\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 615 Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) )
コア結論
業績:21年の会社の営業収入は271.58億元で、前年同期比+21%だった。帰母純利益は31.01億元で、前年同期比+126%だった。このうち21 Q 4社の営業収入は87.28億元で、前年同期比+19%、前月比+20%だった。帰母純利益は9.40億元で、前年同期比+113%、環比-16%だった。
21年のファン出荷量は6 GW+で、海風出荷量は前年同期比+220%だった。21年会社のファンと部品業務は営業収入252.47億元を実現し、前年同期+21%だった。対外販売容量6.03 GWを実現し、前年同期比+7%で、そのうち1.5-2 MW/3-5 MW/5.5-7 MW機種の販売台数はそれぞれ前年同期比-75%/-25%/+67%だった。会社の出荷構造は持続的に最適化され、ファンと部品業務の粗金利は2 pctから19%に上昇した。中国の海上風力発電の強奪のおかげで、21年の会社の海上風機の出荷量は2.89 GWで、前年同期比+220%だった。
手書き注文が高く、出荷量は持続的に増加する見込みだ。21年に同社のファンの新規注文は11.22 GWで、前年同期比+160%増で、新規注文量は過去最高を更新し、そのうち21年に海外注文が455 MW増加し、前年同期比+20%増となった。21年末現在、同社は19.07 GWに受注し、前年同期比+37%だった。受注が徐々に納入されるにつれて、会社の出荷量は持続的に増加する見込みだ。
発電収入は急速に増加し、スクロール開発は利益に貢献し続ける見込みだ。21年の会社の発電所の運営収入は14.10億元で、前年同期+42%、発電量は30.82億度で、前年同期+51%、粗利率は65%で、前年同期+4 pctだった。21年末現在、同社の新エネルギー発電所の運営規模は1.19 GWで、前年同期比+10%だった。建設設備容量は1.79 GWで、前年同期比-32%だった。21年、同社は7つの新エネルギー発電所の譲渡を完了し、合計販売容量は380 MWで、前年同期比+92%で、発電所の転がり開発戦略は利益に貢献し続ける見込みだ。
投資提案:22-24年の会社の帰母純利益はそれぞれ32.37/400.05/47.89億元、YoY+4%/24%/20%、EPSは1.54/1.90/2.28元と予想され、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:風力発電の設備量が予想に及ばず、発電所の建設速度が予想に及ばず、原材料価格が上昇するリスク。
