\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 336 Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) )
核心的な観点.
年間売上高は美しく、第4四半期の業績は圧迫された。会社は2021年に売上高9.78億/+36.93%、帰母純利益2.47億/+26.95%、非帰母純利益2.25億/+25.58%を実現した。このうち第4四半期の売上高は2.91億/+18.73%、帰母純利益は0.63億/-9.85%、非帰母純利益は0.61億/-8.74%だった。会社は10株ごとに現金配当金13.9元(税込)を派遣し、10株ごとに資本積立金で3株増加し、当日の終値で配当率を5.6%と計算する。会社の年間売上高の増加は強く、業績は原材料コストの影響を受け、第4四半期の利益は下落した。
チャネルのアップグレードマーケティングを強化し、ディーラーの単店収入は30%増加した。2021年、会社はブランド構築、製品研究開発のグレードアップ、品質革新のグレードアップ、マーケティングネットワーク建設、管理組織構造の最適化と企業情報化建設の6つの面から経営管理を全面的にグレードアップし、収入の強い成長を実現した。2021年、会社の集積かまどの収入は34.58%から9.04億ドルに増加した。販売ルートを分けて見ると、1)販売ルート:会社は100社以上の販売商と販売端末を追加し、2021年末までに1300社近くのディーラーと1600社以上の販売端末を所有し、そのうちイケメン豊の第4世代イメージ専門店300社以上を追加し、改造し、第2線都市に50店を配置した。2021年、会社のディーラーの単店出荷額は29.1%から約56万元に増加し、販売収入は37.7%から8.9億元に増加した。2)オンラインルート:会社は京東自営店を増設し、天猫プラットフォームは持続的に力を入れ、オンライン収入は急速に増加している。2021年の会社の電子商取引収入は16.8%から0.66億ドルに増加し、奥維雲網によると、2021年の帥豊集積かまど線の上場率は1.6 pctから6.4%に上昇した。3)新興ルート:会社は専門人員を組織してディーラーとKA、家装、工事と協力し、多ルートの開拓を迅速に推進し、市場潜在力を深く掘り起こす。マーケティングの面では、会社は中国中央テレビ局、高速鉄道などの伝統的なメディアの声量を堅持すると同時に、震え音、小紅書などの潮流プラットフォームとドラマの植え込み、バラエティの植え込みなどの新メディア方式の投入を絶えず増やし、多次元の伝播マトリクスを作り、ブランドの若返りを強化している。
粗利率は原材料の影響で環比改善され、利益レベルは依然として高い。原材料価格の高い企業の影響を受けて、会社は2021年に3.0 pctから46.2%下落し、Q 4の粗利率は3.6 pctから45.2%下落した。しかし、環比を見ると、Q 3の粗利率が7.2 pct下落したのに比べて、原材料の影響環比は改善された。会社の費用率は基本的に安定を維持し、2021年の販売/研究開発/管理/財務費用率はそれぞれ-0.5/+0.4/+0.4/-0.5 pctから12.3%/4.2%/4.7%/-2.6%に達した。Q 4会社の販売/研究開発/管理/財務費用率はそれぞれ-1.3/+0.6/+2.6/-0.2 pctである。会社の2021年の純金利は2.0 pctから25.2%に下がった。Q 4純金利は6.8 pctから21.5%下落し、利益能力は依然として高いレベルを維持している。
リスクのヒント:業界の競争が激化する;原材料価格が大幅に変動している。チャネルの建設は予想に及ばない。
投資提案:利益予測を下げ、「購入」格付けを維持する。
最近の原材料価格が依然として高位運行と会社の株式激励の導きを維持していることを考慮し、利益予測を下方修正し、20222024年の帰母純利益は3.0/4.0/4.7億元(前値は3.4/4.5/5.3億元)で、前年同期比21.5%/33.7%/18.2%増加する見通しだ。EPS=2.11/2.82/3.33元を薄くし、現在の株価はPE=12/9/8 xに対応し、「購入」の格付けを維持している。
