\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 612 Sunstone Development Co.Ltd(603612) )
事件:会社は4月14日に2021年の年報を発表し、売上高は94.58億元で、前年同期比62%増加した。帰母純利益は6億2000万元で、前年同期比189.6%増加した。上場企業に帰属する株主から非経常損益を差し引いた純利益は6.14億元で、前年同期比183.5%増加した。10株ごとに4.7元を派遣する予定です。
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業績は予告の上限を超え、ROEは2018年以来最高を更新した。Q 4単季帰母純利益は1.46億元で、年間帰母純利益は元の予告の5.6-6億元を超えた。予焙陽極の年間販売量は202.5万トンで、前年同期比5%増加した。予焙陽極の粗金利は18.2%で、前年同期比1.59ポイント上昇し、主に予焙陽極価格の上昇幅が石油コークスなどの原料の上昇幅より大きい。ROE(薄板)は13.74%で、前年同期比7.89ポイント上昇し、2018年以来の高値を更新した。
量価が一斉に上昇し、2022年の業績は引き続き高い成長が期待されている。同社は3月28日夜、2022 Q 1の純利益を1.4-1.5億元と発表し、前年同期比28%-37%増加した。主に販売台数の増加と製品価格の上昇によるものだ。1)量:現在、会社の運行生産能力は252万トン/年で、索通雲アルミニウムの年産60万トンプロジェクトは2021年12月に生産を開始した。2)価格:4月14日現在、中国の予焙陽極の平均価格は7379元/トンで、前年同期比72%増加し、2022年初頭より41%増加した。2022年の業績は依然として高速成長を維持する見通しだ。石油コークス調達の優位性は著しく、リチウム電負極に切り込む。同社は4月8日、嘉峪関市で年間20万トンのリチウムイオン電池負極材料一体化プロジェクトの第1期5万トンプロジェクト(年間5万トンのリチウムイオン電池負極材料黒鉛化炉及び関連公共補助施設プロジェクト)を建設し、リチウム電負極に切り込むと発表した。会社は石油コークスの最大の仕入れ先の一つであり、中石化、中石油などの中国外上流のサプライヤーと安定した協力関係を確立し、石油コークス貿易の安定したルートの供給にも介入し、コストの優位性はリチウム電負極まで続く見込みである。
C+(carbon)戦略を策定し、「二駆両翼、低炭素智造」のレイアウトを形成する。同社は予焙陽極(2025年目標生産能力500万トン/年)と石油コークス(グローバル供給システム)を二重駆動とし、同時に「電解槽総合とサービス方案」を形成し、新型炭素材料生産プラットフォームを両翼とする。すなわち:1)予焙陽極の優位性に頼って「多製品+サービス」モデルの「電解槽減炭省エネ総合サービス解決方案」に発展する。2）太陽光発電、風力エネルギー、水素エネルギーなどのグリーン新エネルギーを基盤とし、リチウム電池の負極、特炭、炭素陶、炭化ケイ素などを代表とする新型炭素材料生産プラットフォームを構築する。
利益予測、評価と格付け:会社の予焙陽極の生産能力は安定的に拡張し、製品の良質と低コストの優位性に頼り、利益は周期的な変動から離れて安定した成長を実現する見込みである。新規事業業績の貢献を考慮せず、20222023年の帰母純利益はそれぞれ7.8/9.3億元(前回より+1%/-1%)増加し、2024年の帰母純利益予測は11.1億元増加し、前年同期比25.5%/19.7%/19.6%増加し、現在の株価対応PEはそれぞれ12/10/9 Xとなり、「増持」格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:生産能力の建設は予想に及ばない。原材料価格の大幅な変動リスク;不活性陽極置換リスク。
