\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 001 Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) )
Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) は2021年年報を発表した:年間営業収入147.98億元、YoY+43.47%、帰母純利益43.24億元、YoY+1.34%を実現した。
主要製品の販売台数の増加は業績の増加に貢献し、粗利率の圧力は下落し、純利益の成長率を牽引した。2021年、会社の医薬化学工業製品の全体販売量は前年同期比132%増加し、栄養品業務の売上高は前年同期比55.59%から111.28億元増加し、香料業務の売上高は前年同期比14.47%から22.39億元増加した。原材料コストの上昇、低毛利率のアミノ酸放出量などの要因の影響で、会社の総合毛利率は9.67ポイント下落して44.50%に達し、そのうち栄養品の毛利率は10.74ポイント下落して47.04%に達し、香料の毛利率は13.34ポイント下落して42.13%に達した。将来、会社は市場の検討を強化し、サプライヤーと戦略的協力関係を確立し、原材料の利用率を高めるなどの方法で原材料価格の変動による不利な影響を低減する計画で、順調に会社の将来の粗利率を推進すれば改善されると予想しています。
Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) は中国の良質な精細化学工業合成のリーダーであり、産業チェーンの一体化と製品のシリーズ化は会社が次第に精細化学工業のリーダーに成長することを推進している。会社は医薬中間体からスタートし、ビタミン、香料、新材料、アミノ酸などの分野に業務を拡大することに成功した。現在、会社は世界四大ビタミン生産企業の一つに安定しており、影響力のある香料企業、競争優位性のあるアミノ酸生産企業、将来性の広い新材料企業に発展している。会社は精細化学工業の合成に対して深い理解を持っていて、持続的に成長する駆動力は産業チェーンの一体化と製品のシリーズ化にあります。①産業チェーン一体化：会社のビタミン業務は中間体の供給を強化して、そして絶えずプロセスを改善して、ビタミン製品の中間体から完成品までの一体化生産を実現して、会社はVE中間体を合成する新しい方法を攻略してそしてプロセスの最適化を行って、効果的に会社VEの生産コストを下げた。②製品のシリーズ化：会社はビタミン業務から香料、原料薬、食品添加剤、生物発酵製品に拡大し、下流の飼料、医薬、食品取引先に対するシリーズ化供給を実現し、NH酸、カロン酸無水物、窒素ハイブリッドなどの新製品はすでに産業化段階に入った。2021年、会社の主要業務分野はいずれも成長を遂げ、一部の建設プロジェクトの生産開始は会社の製品構造をさらに豊かにし、会社の一体化、シリーズ化の製品計画は積極的な進展を遂げた。
新生産能力は持続的に建設され、秩序正しく釈放され、会社の製品体系のさらなる豊かさに役立つ。会社は建設プロジェクトが多く、化学工業と生物の2大核心プラットフォームで各種機能性化学品を絶えず発展させている。①栄養品プレート：会社のアミノ酸二期25万トンプロジェクトの中で残りの15万トンの生産能力が建設中で、同時に会社は中石化鎮海の精製化と協力して30億元を投資して1セットのアミノ酸生産施設を建設する計画で、私達はプロジェクトが持続的に推進すれば、会社は世界第1段階のチームのアミノ酸生産企業になる見込みだと思っている。②香料プレート：年間5000トンのメントールを生産するプロジェクトは進度によって建設中である。③高分子新材料プレート：年産7000トンPPS三期プロジェクトが建設に入った。われわれはこれらの建設プロジェクトの続々と建設と投入が、会社の製品体系をさらに豊かにするのに役立つと予想している。
会社の利益予測と投資格付け:会社はビタミンのリーダーから次第に精細化学工業のリーダーに成長し、新しいプロジェクトは豊富な製品体系を建設する。会社の2021年年報に基づいて、私たちはそれに応じて会社の20222024年の利益予測を調整します。当社の20222024年の純利益はそれぞれ51.82、57.79、65.48億元で、対応EPSはそれぞれ2.01、2.24、2.54元で、現在の株価はP/E値に対してそれぞれ15、14、12倍であると予測しています。「強い推奨」の評価を維持します。
リスクヒント:技術路線の競争が激化する。新規生産能力の投入進度は予想に及ばない。下流の需要は予想に及ばない。
