\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 539 Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) )
核心的な観点.
業績は大幅に増加し、革新的に高く、リン酸鉄プロジェクトの建設を着実に推進している。会社の公告によると、2021年通年、複合肥料製品の販売量と粗利率が前年同期比で増加し、アルカリ製品とリン化学工業製品(黄燐、三量体リン酸ナトリウムなどを含む)の価格が前年同期比で上昇し、粗利率が前年同期比で増加したなどの影響を受け、会社の経営業績は前年同期比で大幅に増加した。帰母純利益は12億32億元で、前年同期比147.06%増加し、会社の業績は引き続き高値を更新した。同時に、同社は2022年第1四半期の純利益が4.5億元-4.8億元で、前年同期比149.15%-165.76%増加し、業績が予想を上回る見通しだ。新型複合肥料市場の見通しは広く、頭部企業は発展の好機を迎えており、当社は複合肥料のリーダーシップをしっかりと築き上げ、今後もリン酸鉄プロジェクトの建設などを着実に推進することを期待している。
複合肥料業務は利益の基礎を築き、純アルカリ-塩化アンモニウムと黄燐製品の利益レベルは良好である。会社はすでに一体化産業チェーンを創立して、尿素以外の窒素肥料の完全な産業チェーン、リン肥料の完全な産業チェーンを持って、原料の普遍的な上昇の背景の下で、会社は比較的に強いコスト優勢と定価権を持って、経営の相対的な靭性を維持します。将来、同社は湖北省松滋市と宜城市でそれぞれ年産60、80万トンの緩和・釈放・再合肥プロジェクトを建設し、複合肥料業界のトップの地位をさらに強固にする予定だ。現在、化学肥料業界の変革とブランド洗浄の肝心な時期、私たちは会社がコストリードの発展戦略を持続的に推進し、業界の前列を歩むことを期待しています。同時に、会社は現在純アルカリ、塩化アンモニウム60万二トンの生産能力を備えており、現在の利益レベルは比較的良好である。また、会社は6万トンの黄燐生産能力を備え、すべて対外販売に使用している。最近、黄燐価格は高位にあり、利益能力が著しく強化されている。
新エネルギー分野への進出は成長の余地を広げ、リン酸鉄プロジェクトなどの建設を着実に推進している。2021年9月4日、同社は湖北省松滋市臨港工業団地内に年間35万トンの電池級リン酸鉄と関連項目を建設すると発表した。2022年1月14日、同社は25億元(3.03億株と30%株を超えない)を超えないリン鉱資源の総合利用生産新エネルギー材料の投資と復合肥連動生産プロジェクトの緩和と流動資金の補充に使用する予定だ。我々はリン酸鉄、複合肥料などのプロジェクトが会社の既存産業との協同効果が著しく、リン酸鉄は会社の核心製品の複合肥料と連動生産を実現することができ、会社の産業チェーンの優位性を打ち固めるのに有利であると見ている。
リスクのヒント:下流の需要は予想に及ばない。新プロジェクトの生産開始の進度は予想を下回った。製品価格の下落など。
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。将来、会社は引き続き複合肥料の生産と販売に専念し、リン鉱資源に頼って「リン鉱-リン酸-リン酸鉄」に沿って下に開拓し、産業チェーンを延長し、新エネルギー市場に進出する。当社は20222024年の純利益が17.16/19.85/21.75億元で、前年同期比39.3%/15.7%/9.6%増加すると予想している。EPS=1.70/1.97/2.15元、現在の株価に対応するPE=8.6/7.4/6.8 X。
