\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 166 Guilin Layn Natural Ingredients Corp(002166) )
事件:同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は10.53億元で、前年同期比34.4%増加し、上場企業の株主に帰属する純利益は1.18億元で、前年同期比37.74%増加し、帰母純金利は11.21%だった。
天然甘味料業務の売上高は急速に増加し、中国市場の開拓効果は初めて現れた。
2021年、同社の植物抽出業務は合わせて10.15億元の売上高を実現し、前年同期比55.7%増加し、総売上高96.4%を占めた。そのうち、天然甘味料業務は中国外の「減糖、無糖」ブームから利益を得て、業績は急速に増加し、2021年には6.34億元の収入を実現し、前年同期比55%増加し、総売上高60.2%を占め、業績成長の主な駆動力となった。販売地区によると、2021年に同社の植物抽出業務は海外で6億2500万元の売上高を実現し、総売上高の59.3%を占め、そのうち同社と大顧客のフィン・ミ意の戦略協力は引き続き推進され、2021年のフィン・ミ意の売上高は6025万ドル(約4億1800万元)で、前年同期比71.16%増加し、同社の総売上高の39.7%を占め、今後も約17億元の注文需要が加速している。2021年、同社の植提業務の国内売上高は3.91億元で、前年同期比77.72%増加し、総売上高の37.09%を占め、前年同期比9.04 pct上昇した。同社は上海アジア太平洋マーケティングセンターと桂林販売部を頼りに、現在、多くの中国の有名な飲食ブランドと協力し、減糖、無糖製品を共同で発売し、中国市場の開拓効果は初めて現れた。
当社の天然甘味料業務はすでにコカ・コーラ、ペプシなど多くの国際的に有名な顧客と協力関係を確立していると同時に、2018年にアメリカ最大の香料香料会社フィンミ意と累計目標収入4億ドルの独占販売契約を締結し、戦略的に大顧客を縛っていると考えています。また、非公開発行プロジェクトを計画しており、甘葉菊抽出物の年間生産量は4000トン増加する見込みで、プロジェクトが全面的に完成した後、年平均販売収入は14.6億元、年平均純利益は1.6億元(建設期間を含まない)を実現し、その後、規模効果が現れ、利益能力が着実に向上する見込みだ。
アメリカの多くの医用大麻関連法案が続々と国会の審査を通過し、CBD抽出物の需要が釈放を加速させる見込みだ。
政策面では、4月1日に米下院が連邦医用大麻合法化法案(MOREact)を2回目に可決した。また、上院連邦合法化法案「大麻管理と機会法案」(CAOA)は4月に提出される予定で、連邦レベルの医用大麻の合法化が加速している。これに先立ち、衆議院と参議院は「医用大麻研究法案」と「大麻ジフェノールと大麻研究拡張法案」を絶対的な優位でそれぞれ可決し、FDAが医用大麻誘導薬の開発を奨励したことは、米国が医用大麻の薬用価値をさらに肯定していることを示している。同社は2019年に工業大麻を正式に配置し、2021 Q 3までに累計8000万ドルを投資して米国で「工業大麻抽出及び応用工事建設プロジェクト」を建設した。このプロジェクトは2022年上半期に正式な量産を達成する予定で、現在世界最大の工業大麻抽出工場であり、インディアナ州政府にモデルプロジェクトとされている。同時に、世界の工業大麻の主流企業と「受託加工意向協定」を締結し、その後、より多くの注文意向が予想されている。われわれは、米国の工業大麻法規政策が持続的に好転するにつれて、未来の会社は植物抽出分野で構築したルート、顧客、ブランドの優位性を多重化し、CBD国際市場を急速に開き、業界の急速な成長配当を享受することが期待されていると考えている。
利益予測と投資提案:当社は「減糖」の大趨勢から利益を得て、天然甘味料業務が高速成長期に入ると同時に、米国の工業大麻関連政策が引き続き好調で、CBD抽出物の需要が加速して釈放される見込みで、当社の22-24年の売上高は17.45/25.743638億元(22-23年前値は17.45/2.75億元)で、前年同期比65.68%/47.53%/41.34%増加した。純利益は2.10/3.51/5.50億元(22-23年前値は2.00/3.00億元)で、前年同期比77.60%/67.9%/56.39%増加し、「購入」の格付けを維持した。リスク提示:マクロ経済リスク、技術リスク、為替レート変動リスク、疫情リスク;政策リスク;工業大麻と中間型大麻、娯楽大麻と麻薬は厳格に区別され、娯楽大麻などの合法化に断固反対している。中国は現在、工業大麻の医用と食品添加を承認していない。
