\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 69 Nsfocus Technologies Group Co.Ltd(300369) )
事件:会社は2021年の年報と2022年のQ 1業績の予告を発表し、会社は2021年に営業収入の26.09億元を実現し、前年同期比29.80%増加した。帰母純利益は3億4500万元で、前年同期比14.42%増加した。2022年Q 1の売上高は3.18-3.32億元で、前年同期比31.11%-36.89%増加すると予想されている。帰母純利益の損失は1.1億元-1.3億元で、市場の予想をやや下回った。
投資のポイント
売上高は急速に増加し、引き続き人員の投入を増加する:会社の2021年と2022 Q 1の純金利の下落は主に1)安全解決方案の中で粗利率が比較的低い第三者製品の割合が向上したため、2)研究開発と販売人員の投入を引き続き増加し、2021年の従業員の報酬は前年同期比35%増加し、2021年の従業員の持株計画は株式の支払い費用が0.45億元であることを確認し、2022 Q 1の株式の支払い費用は約0.24億元である。分業事務によると、2021年の安全製品の売上高は16.02億元で、前年同期比19.48%増加し、粗利率は67.78%(前年同期-2.56 pct)だった。安全サービスの売上高は7.41億元で、前年同期比15.24%増加し、粗利率は62.23%(前年同期-10.91 pct)だった。第三者製品とサービスの売上高は2.64億元で、前年同期比974.61%増加し、粗利率は20.29%(前年同期+15.34 pct)で、第三者製品サービスの高速成長は主に会社が2021年に複数の垂直業界と企業の顧客向けの全方位の安全解決方案を開発し、生態系グループと共同解決方案を形成したためである。
チャネル建設の効果は著しい:会社は取引先の階層化、組織の横縦結合、業界のドロップダウン通、審査メカニズムなどの各方面からより深い販売モデルの調整と革新を行い、会社と生態パートナーの販売チャネルシステムの中で共同開拓と販売を行い、2021年の年間生態協力注文は2億元を突破した。全国の総代理店と協力して順調に推進し、全体のルート業務の新規注文は20億元を突破し、4千社近くのルート代理店を開拓した。ビジネスパートナーの共同の努力の下で、商業市場を配置し、カバーし、商業製品の販売は2021年に億元を突破した。
研究開発への投資を引き続き増やし、新興安全シーンを開拓する:会社は研究開発への投資を引き続き増やし、2021年の研究開発費用は5.03億元で、前年同期比40.90%増加し、営業収入の19.29%を占めた。伝統的な網安分野の主要製品を引き続き投入する一方で、新興業務分野への投入に力を入れる。2021年、会社はクラウド安全SASE、データ透かし製品、車ネットワーク安全監視と防護システムなどの多くの革新的な解決方案とサービスを発表した。2022年にはクラウドセキュリティ、プライバシーコンピューティング、工業エッジコンピューティングなどの分野で新製品を引き続き発売し、会社の持続的な成長に運動エネルギーを注入する。
利益予測と投資格付け:会社の継続的な人員投入を考慮して、私たちは20222023年にEPSを0.71/0.91元から0.50/0.59元に引き下げ、2024年にEPSが0.70元になると予想しています。現在の時価総額は20222024年のPEに対応して22/19/16倍である。会社のルート転換の効果は著しく、新興安全分野を積極的に配置し、会社の改革転換の下で全面的に業績の成長を牽引し、「購入」の格付けを維持することを期待している。
リスクのヒント:ネットセキュリティ業界の進展は予想を下回っている。会社の業務推進は予想を下回った。
