\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 390 Guizhou Xinbang Pharmaceutical Co.Ltd(002390) )
事件:会社は2021年報を発表した:営業収入64.72億元(+0.71%;括弧内は前年同期比の増加率を示し、以下同じ)を実現した。帰母純利益は2.73億元(+57.25%)である。非帰母純利益2.90億元(+45.74%)を差し引いた。株式オプション費用の償却の影響を除いた帰母純利益は2.87億元(+65.59%)で、基本的に私たちの予想に合っている。
医療プレートは質の向上と効果の増加を推進し、腫瘍病院の利益率は6.3%に上昇した。2021年、会社の医療サービスプレートの営業収入は20.71億元(+5.24%)を実現し、収入は25.41%を占めた。そのうち、腫瘍病院は10.79億元(+2.5%)であった。白雲病院は5億7700万元(+9.9%)です。通年の病院外来数は116.25万人で、出、入院はそれぞれ11.02万人で、放射線治療は9万人で、手術は3.38万台だった。会社は引き続き「同質化発展、一体化管理」のモデルを推進し、2021年に3人の首席専門家を追加し、貴州医科大学白雲臨床教育センターは9月に正式に使用を開始し、腫瘍病院総合院区は危急重症救済を展開し、烏当病院は漢方医学と西洋医学の結合と消費医療科室を作り、科学研究と人材建設の面でも良好な進展を遂げた。2021年、貴州省腫瘍病院の利益率は約6.3%で、前年同期比2.2 pct上昇し、将来、会社は病院プレート規模の協同拡張と収入構造の改善を推進し、精細化管理の強化を通じて質を高め、利益率のレベルを引き続き向上させる。
医薬製造プレートは安定して利益に貢献し、漢方薬の錠剤の拡産は成長を加速させる。2021年、会社の医薬製造は営業収入7.04億元(+16.05%)を実現し、粗利率は59%である。成長は主に漢方薬の販売が着実に回復し、漢方薬の錠剤の販売が大幅に向上したことに由来する。そのうち、漢方薬は営業収入3.98億元(+17.66%)を実現した。同徳薬業の漢方薬錠剤は営業収入2.68億元(+44.69%)を実現した。同徳薬業は118品種、164品規、自建及び共建道地薬材基地100品種を有している。2021年に古い生産現場の改造と新しい職場の建設を完成し、新しい職場は2022年に生産を開始する予定で、その時同徳薬業の漢方薬の錠剤の生産能力は5000トンに達する。2022年、会社は重点品種の普及を強化し、医薬製造プレートは安定した業績成長に貢献する見込みだ。
流通プレートは安定して急速に成長し、粗利率はさらに上昇する見込みだ。2021年、会社の医薬流通プレートは営業収入53.62億元(+10.44%)、粗利率12.83%(+0.1 pct)を実現した。そのうち、薬品収入は44.39億元(+10.08%)だった。器械収入は9.23億元(+12.22%)である。会社の医薬流通顧客数が増加し、全省の等級以上の病院の顧客カバー率は95%以上に達し、全省の末端病院カバー率は45%以上に達した。グループ傘下の病院に頼って、上流の価格交渉能力、端末サービスの付加価値の向上など、医薬流通プレートは引き続き利益能力を向上させることが期待されている。
利益予測と投資格付け:20222023年の会社の帰母純利益を維持するのはそれぞれ3.18/4.37億元、2024年は5.78億元、現在の市場価値に対応するPEはそれぞれ34/25/19 Xである。(株式インセンティブ株式の支払い費用の調整の影響で、20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ約3.72/4.61/5.78億元で、現在の市場価値に対応する推定値は29/24/19 Xと予想されている)で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:病院の利益能力の向上は予想に及ばない。医薬業界の政策変化リスク、医療事故リスクなど。
