\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 337 Jack Sewing Machine Co.Ltd(603337) )
同社は夜、2021年の年報を発表し、年間収入60.54億元、前年同期+72%、帰母純利益4.66億元、前年同期+49%を実現し、業績速報とほぼ一致した。
21年の工縫業界の景気が高い企業で、22年のスマートセットと海外市場がチャンスを迎える。分業事務によると、会社の縫い目業務の年間収入は54億元で、前年同期+74%で、生産量は前年同期比117%増加し、業界の71%を上回った。工業ミシンは年間244万台の販売を実現し、前年同期比+63%で、縫い目の平均価格は約2200元で、前年同期比+7%だった。中国の収入は前年同期比+107%で、海外よりよく、主に21年の疫病の影響で服装の注文が中国に戻り、中国の縫い目の高い景気をもたらし、私たちの試算会社の中国市の割合は昨年の33%から40%近くのレベルに上昇した。インテリジェントセット業務において、会社の自動化装備収入は急速に修復され、裁断機と敷布機の収入は前年同期+54%で、シャツとカウボーイの自動縫製設備の収入は前年同期+62%で、吊り下げなどの新製品は22年から徐々に収入に貢献する見込みである。将来の展望について、同社は2022年に中国の工縫市場が常態に戻ると同時に、下流のデジタル化、インテリジェント化の転換が加速し、智聯ソリューションがチャンスを迎えると考えている。海外市場では、疫病の持続的な緩和に伴い、服装の注文が海外に戻り続ける見込みで、工縫輸出市場は安定して発展する。
収益能力の改善は期待に値し、スマートセット業務の研究開発への投入を増やす。同社のQ 4単四半期は28.95%、純金利9.27%を実現し、Q 3よりそれぞれ2.92と2.75 pct増加した。同社の公衆番号によると、21年12月1日から同社の製品価格が上昇し、上流原材料の上昇圧力をさらに下流に伝え、利益能力が持続的に改善される見込みだ。費用率の面では、規模効果は会社の販売と管理費用率の低下をもたらし、年間研究開発費用率は0.48 pctから6.35%に上昇し、主に智聯ソリューションサービス業者を構築するために投入された研究開発人員と関連支出の増加につながっている。同社がこれまで発表した株式インセンティブ目標のうち、22年の純金利目標は約10%で、21年の年間7.7%を著しく上回り、コスト削減と効率化が期待されている。
在庫の上昇は短期キャッシュフローの表現に影響し、高保値の買い戻しと製品価格の維持に影響する。年末の会社の在庫は約22億元で、年初より122%増加し、そのうち工業ミシン庫の在庫は99万台で、過去最高を更新し、主要系会社は2022年に海外市場が引き続き好調になり、一部の戦略備蓄を早期に準備する見通しだ。高い在庫は経営活動のキャッシュフローの表現がよくなく、高在庫の後続は生産リズムの緩和を通じて徐々に消化することが期待され、値下げプロモーションという潜在的な在庫除去手段を過度に心配する必要はないと考えている。ジャック公衆号によると、同社は最近、二携帯電話の製品価格の管理を通じて中国の需要の下り期に製品価格を維持することを目的とした高保値買い戻し活動を展開している。
投資提案:私たちは22年の労働者の海外市場の持続的な発展力を見て、同時に会社の知能セット業務の潜在力は期待に値する。これまでの22~23年の業績判断を維持し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ7.22、9.51、12.85億元と予想され、現在の株価に対応するPEはそれぞれ12、9、7倍と過去最低の区間にあり、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:1、疫病の繰り返しによる海外需要の修復が予想に及ばない;2、インテリジェントセット設備の開拓が予想に及ばない；3、原材料価格が予想以上に上昇した。
