\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 459 Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) )
投資のポイント
事件:2021年の業績速報と2022年の四半期報告の業績予告によると、2021年の売上高は413億元で、前年同期+60%で、母の純利益は20.4億元で、前年同期+35%で、市場の予想に合っている。そのうち2021 Q 4の売上高は152億元で、前年同期比+66%、前月比+54%だった。帰母純利益は7.3億元で、前年同期比+238%、前月比+21%だった。2022 Q 1の帰母純利益は7-7.8億元で、前年同期比+346~+397%で、前月比-3.71%~+7.29%で、市場の予想をやや上回った。
2021年の出荷と利益は急速に増加します:私达は2021年に会社のコンポーネントが24 GWぐらい出荷すると予想して、同61%増加して、そのうち2021 Q 4は8 GWぐらい出荷して、同35%増加して、環は31%増加します。我々の試算によると、コンポーネントは7-7.3億元の利益に貢献し、シリコン材料の価格が大幅に上昇した背景の下で、利益は比較的に強く、環比はやや上昇し、主に大サイズの割合が60%前後に上昇し続け、高利益の海外市場の割合が65%前後に上昇したことによる。
2022 Q 1コンポーネントの単瓦利益は市場の予想を超え、年間業績の確定性が強い:2022 Q 1会社のコンポーネント出荷6.5 GW+を予想し、同50%増加+を予想し、単瓦利益は同環比で明らかに上昇し、市場の予想を超え、主な原因は:1)2022 Q 1シリコン材料業界の新たな生産能力が釈放され、価格が2021 Q 4より下落した。2)一体化率が向上し、2021年末までに会社は80%のシリコンシート電池シートを自給する。3）会社の新生産能力は生産コストを下げる。2022 Q 2コンポーネントの値上げ+会社の新規生産能力は徐々に推進され、単瓦の利益は引き続き改善されると予想されています。2022年会社の部品出荷計画は40 GWで、同64%増加し、利益の確定性が強い。
一体化生産能力は引き続き建設し、下半期の発電所の開発量は2021年末までに会社のシリコンシート、電池、コンポーネントの生産能力は30、30、40 gwで、2022年に会社はそれぞれ10 GWの生産を拡大する計画で、そのうち電池はベトナムで3.5 GWのPERCを拡大し、中国で6.5 GWのTOPコンを拡大し、徐々に新技術の量産を開始する。発電所事業では、2022 Q 1が手電所300 MW程度であり、下半期には発電所事業が継続的に推進され、貢献業績が増加する。
利益予測と投資格付け:会社の新生産能力の着地と一体化率の向上に基づいて、本超市場の予想を下げ、私たちは会社の業績を向上させ、20212022/2023年に会社の帰母純利益は20/45/61億元、前値は20/40/52億元で、同35%/122%/36%増加し、対応PEは63/28/21倍で、「購入」格付けを維持する。
リスクヒント:政策が予想に及ばず、競争が激化している。
