\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 555 Ningbo Dechang Electrical Machinery Made Co.Ltd(605555) )
Q 4純金利リング比の改善傾向が現れ、EPSブラシレスモータの放量が可能になり、「購入」格付けを維持
2021年会社の売上高は28.4億元(+37.6%)、帰母純利益は3.0億元(-1.1%)である。そのうちQ 4の売上高は6.2億元(-7.3%)で、帰母純利益は0.8億元(-27.0%)だった。2021年会社の主な学部は原材料と為替レートの影響を受けて、私達は原材料の価格がすでに下落する傾向があると思って、掃除機の主な業界の拓品類+拓取引先の安定した成長に従って、小さい家電は持続的に新品類と高毛金利の自動車のモーターの量産を開拓して牽引して、会社は収入の比較的に速い増加と純金利の持続的な向上を維持することが期待します。われわれは20222023年の利益予測を維持し、2024年の利益予測を新たに追加し、20222024年の帰母純利益は4.09/6.02/7.25億元、EPS対応はそれぞれ2.15/3.17/3.82元で、現在の株価はPE対応13.6/9.3/7.7倍で、「購入」格付けを維持する。
洗濯機は掃除機の代工主業を牽引して安定して成長し、多元化の小家電と自動車のモーターの放量は期待できる。
(1)環境家庭電器:2021年の洗濯機業務収入は12.2億元(+40.3%)、掃除機乾燥機業務収入は9.5億元(+29.8%)で、園林工具の新業務の開拓は順調で、2022年に量産を迎える予定である。(2)ヘアケア家電事業の収入は4億4000万元(+252%)で、加湿器などの新製品の開拓に成功し、収入の増加に貢献した。(3)EPSブラシレスモーターの業務収入は0.04億元で、2021年にEPSシステムTier 1のトップシェフラー、採エフ、耐世特などと協力して複数のモーターの研究開発サンプルを行い、同時に上汽、奇瑞、万里の長城、長安、 Byd Company Limited(002594) などの自主ブランドの完成車企業と深くドッキングし、13モデルのプロジェクトの定点を実現し、その後、累計2300万台の販売台数を実現する見込みで、単台300元の平均価格で計算すると、販売額は6.9億元に達する見込みである。現在、30余りのモデルプロジェクトが推進されており、自動車モータ業務の放量は可能である。
粗利率は原材料と為替レートの影響で圧迫され、2021 Q 4純金利の改善傾向が徐々に現れている。
2021年の粗利率は19.3%(-7.7 pcts)で、主系は原材料と為替レートの変動の影響を受け、2021 Q 4の粗利率は23.8%上昇し、前月比7.5 pcts上昇し、原材料価格は下落傾向にあり、自動車電機、洗地機などの高粗利率業務の牽引の下で、粗利率の改善傾向は続く。2021年の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比-0.0/+0.6/-0.1/-2.7 pctで、期間費用率は全体で2.2 pcts下がり、主な財務費用の中で為替損益、利息支出が減少し、同時に利息収入の増加が総合的に牽引された。2021年の純金利は10.6%(-4.1 pcts)、2021 Q 4社の純金利は13.2%で、前月比5.1 pcts上昇し、改善傾向は持続する見通しだ。
リスク提示:関税政策の変動;原材料の価格が変動する。EPSモータ事業の開拓は予想に及ばなかった。
