\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 336 Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) )
2021年会社の売上高は9.78億元、YOY+36.93%、帰母純利益は2.47億元、YOY+26.95%を実現した。このうち21 Q 4は売上高2.91億元、YOY+18.73%、帰母純利益0.63億元、YOY-9.85%を実現した。
評価を支えるポイント
業界の景気が上昇し、年間売上高が高く増加した。奥維雲網のデータによると、2021年の集積かまど市場の規模は小売量304万台、YOY+28%だった。小売額は256億元、YOY+41%で、業界は高い景気を維持している。1)制品の端で、蒸し焼きの独立と蒸し焼きの一体シリーズの割合は绝えず高まって、その中のX 1双子星シリーズは双十一期间に天猫/京东プラットフォームの贩売台数の第1位を获得します。2)ルート端、会社は販売ルートに立脚し、多元化ルートの建設を持続的に推進し、2021年には会社のディーラーが1300社近く、販売端末が1600+個で、そのうちサイトが300個以上追加、改造され、積極的に大ディーラーを設立し、導入し、小ディーラーの総合サービス能力を向上させる。京東電子商取引部を設立し、京東自営店を増設し、「星火」計画に参加し、天猫プラットフォームは引き続き力を入れている。点淘、京東、震音、微信などのプラットフォームを通じて長期にわたって多内容の生放送を行い、安利種草を実現し、販売転化を促進し、2021年の電子商取引C端の収入の伸び率は16.84%増加した。会社はすでに全面的に家装ルート、KAルート、工事ルートなどで多元化ルートの配置を行い、会社の増量に助力する。
原材料コストが上昇し、費用投入が増加し、21 Q 4の業績が圧迫された。2021年の会社の粗金利は46.24%で、前年同期-2.96 pct、純金利は25.22%で、前年同期-1.98 pctだった。21 Q 4の粗利率は45.24%で、前年同期比-3.56 pct、純金利は21.51%で、前年同期-6.82 pctだった。原材料価格の上昇を背景に、会社の広告費支出の増加、管理職の報酬と減価償却費の増加、2021年に疫病の影響による社会保障政策の減免を受けなくなったなどの原因で、費用率が増加した。21 Q 4社の販売費用/管理費用/研究開発費用率はそれぞれ13.55%/4.10%/5.41%で、前年同期比-1.25 pct/+2.63 pct/+0.59 pctだった。
評価
集積かまど業界は浸透率の急速な向上通路にあり、会社の新規生産能力は徐々に解放され、製品構造は持続的に最適化され、売上高の着実な成長を実現している。原材料コストの圧力と会社の費用の投入を考慮して、私達は20222024年のEPSがそれぞれ2.20元/2.79元/3.47元であることを予想して、市場収益率の11.9倍/9.4倍/7.6倍に対応して、購入の格付けを維持します。
評価が直面する主なリスク
製品構造が単一のリスク;市場競争が激化するリスク;原材料価格の変動リスクなど。
