\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
会社は2021年報を発表し、年間営業収入114.6億元(+76.0%)、帰母純利益10.2億元(+61.9%)、1株当たり0.93元を実現し、10株ごとに現金配当2.78元(税込)を支給する予定である。このうちQ 4は営業収入36.4億元(+66.0%)、帰母純利益2.6億元(+9.6%)を実現し、業績は予想に合致した。会社は積極的にエアサスペンション、熱管理などの新製品を開拓し、単車の価値量は3万元を超える見通しだ。お客様の開拓は順調で、RIVIAN、理想など多くのお客様の注文を獲得しました。また、世界の生産能力は急速に拡充され、業績は持続的に高い成長が期待されている。当社は20222024年の1株当たり利益がそれぞれ1.63元、2.15元、2.71元で、購入格付けを維持すると予想しています。
評価を支えるポイント
Q 4収入が高く増加し、原材料の値上げ、減損などが業績を牽引している。テスラなどの重点顧客の販売台数の高成長の推進の下で、2021年に会社は114.6億元(+76.0%)の収入を実現し、そのうちダンパは33.5億元(+30.7%)、内装品は35.8億元(+60.9%)、シャーシシステムは26.2億元(+97.2%)、自動車電子は1.8億元(+2.2%)、熱管理は12.8億元(新規)である。原材料の値上げや製品構造の変化の影響で、年間粗利率は2.8 pct下がる見通しだ。販売、管理費用はいずれも26.8%増加し、主に従業員の報酬などの費用の増加によるもので、増加幅は収入よりはるかに低く、コントロール費が有効であることを示している。研究開発費用は41.6%増加し、主に投入が増加し、材料人工などの費用が増加した。財務費用は19.3%減少し、4つの費用率は前年同期比3.0 pct減少した。収入の高成長、粗利率と費用率の低下、資産と信用の減損額は前年同期比1.0億元増加し、帰母純利益10.2億元(+61.9%)を実現した。このうちQ 4社の収入は66.0%増加し、粗利率は前年同期比1.5 pct上昇し(同期基数は低い)、販売と管理費用は低下し、研究開発と財務費用は増加し、資産と信用の減価償却は0.51億元増加し、帰母純利益は2.6億元(+9.6%)を実現し、業績は予定期間に合致した。
製品の価値量は絶えず向上し、プラットフォーム化Tier 0.5仕入先見通し可期。会社は平台化発展戦略を実践し、強大な機械、電気制御、ソフトウェア及びシャーシの校正能力を発展させ、従来の減震システム、音響セットのほか、軽量化シャーシ、熱管理、知能運転、空気サスペンションなどの新製品を積極的に開拓し、新エネルギー及び知能化自動車産業の趨勢に合致し、単車の価値量は3万元に達し、市場空間は大幅に拡大した。顧客開拓において、会社はTier 0を推進する。5業務モデルは成功し、テスラなどの販売量は急速に増加し、トヨタ、ホンダなどの日系顧客は順調に進展し、またRIVIAN、LUCID、ファーウェイ、小米、理想などの新しい顧客注文を獲得した。製品と取引先は絶えず開拓し、発展の見通しは期待できる。
世界の生産能力は急速に拡充され、業績の高成長を助力している。会社は25億元を超えない転換債務を発行し、年間150万セットの軽量化シャーシシステム建設プロジェクトと年間330万セットの軽量化シャーシシステム建設プロジェクトに投資する予定で、現在証券監督管理委員会の審査を通過した。実行可能性報告によると、プロジェクトの産後はそれぞれ10.3億元と22.8億元、純利益は1.3億元と2.9億元を実現する見込みだ。会社は中国ですでに湘潭基地、寧波杭州湾新区の2期、3期基地と寧波yin州区の生産基地の約1500ムーの土地の建設を完成し、海外のポーランド工場はすでに量産を開始し、メキシコとアメリカの工場も秩序正しく推進している。会社のグローバル生産能力の拡張は、より多くの注文を獲得し、業績の持続的な高成長を推進するのに有利である。
評価
20222024年の1株当たり利益はそれぞれ1.63元、2.15元、2.71元と予想され、業績は引き続き高い成長を続け、購入格付けを維持する見込みだ。
評価が直面する主なリスク
1）自動車の販売台数が下がる；2）新業務の開拓が予想に及ばない；3）原材料の価格が上がる。
