\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 713 Dong Yi Ri Sheng Home Decoration Group Co.Ltd(002713) )
イベントの概要
会社は2021年の年報を発表し、2021年の会社の売上高は42.92億元で、前年同期比+24.52%だった。帰母純利益は0.78億元で、前年同期比-57.0%だった。非後帰母純利益は0.85億元で、前年同期+12.89%だった。四半期別に見ると、Q 4単四半期の会社の売上高は15.69億元で、前年同期比-4.12%だった。帰母純利益は2億6800万元で、前年同期比-32.03%だった。非後帰母純利益は2億6900万元で、前年同期比-9.77%だった。会社は持続的に技術と製品の研究開発を強化し、絶えずマーケティングの投入に力を入れ、売上高の前年同期比の急速な増加を実現し、Q 4売上高の前年同期比の小幅な下落は主に前年同期の高基数の影響である。利益が前年同期比で下落した主な非経常損益科目の変動の影響は、会社が新しい賃貸準則を執行することによって賃貸費用が増加した。キャッシュフローについては、2021年の経営活動で発生したキャッシュフローの純額は1.56億元で、前年同期比-25.13%で、そのうちQ 4経営活動で発生したキャッシュフローの純額は-0.61億元で、前年同期比で大幅に減少し、主に会社の当期返済信用借入金の増加と新しい賃貸準則の下で賃貸料の増加によるものである。
分析判断：
収入端:21年の売上高は前年同期比で急速に増加し、整装業務のサプライチェーンルートは引き続き豊富で、業界別に見ると、21年の会社の家装、精工装、公装、特許、販売、輸送、その他の業務収入はそれぞれ37.03、1.28、3.34、0.06、0.17、0.03、1.00億元で、比率はそれぞれ86.27%、2.97%、7.79%、0.15%、0.41%、0.08%、2.33%で、前年同期はそれぞれ+2.95%、+76.25%、+34.17%、-12.26%、+25.98%、-35.77%、+14.61%；このうち、精工装は前年同期比で急速に増加し、家装と公装は比較的速い成長を実現した。整装业务の方面で、21年会社は自身の豊富な家装サービスの経験、サプライチェーンと交付能力などの総合能力に頼って良い设计、良い価格、良い品质の”三好整装”の制品を出して、続々と15轩の整装の大きい店を开设して、自主的に设计して研究开発して独立して整装の実例の百数セット、现在整装の制品の垂直サプライチェーンは累计で制品の18の大きい项目の4700 SKUを贩売して、区域のサプライチェーンの6800 SKU。家装业务の方面、21年会社は全面的に家装システムをアップグレードして、新しく超安心家装を出して、整装业务の交付のSAASシステムは上下流の业务チェーン、サービスチェーン、データチェーンを通じて、全体の时间通りの交付率は95%以上に达して、取引先の満足度は9.5点以上に达します;オリジナル交付の360°交付管理天眼システムはすでに協議、契約、受領入場の境界区分を実現し、戸別に交付の進度を監視制御し、顧客のオンライン検収、変更確認などの一環で、全体の定刻交付率は90%以上に達し、顧客満足度は9.5点以上に達した。製品の方面、会社は持続的に室内の基礎工場の技術の研究開発を強化して、自主的に研究開発した多くの特許技術は認定を得て、排水パイプ、陳列棚、壁の地面、天井の竜骨などの多くの施工技術を最適化して、居室住宅の電気の安全の隠れた危険性と異型の家庭の衛浴、電気の衛生問題などの業界の痛みを解決しました。チャネル端では、会社はデジタル化マーケティングとコンテンツマーケティングの配置を引き続き深化させ、ジッタ音、小紅書、ビデオ番号などの新メディアソーシャルプラットフォームに焦点を当てることで、製品構造を調整し、全体のサービス体験を向上させる必要がある。ブランド端は世界的なバレエ芸術家譚元元と手を携えて芸術宣伝活動に協力し、国家級メディア欄「国牌説」の深い相互作用に参加し、 Dong Yi Ri Sheng Home Decoration Group Co.Ltd(002713) ブランドの若返り、潮流化への前進を持続的に推進している。
利益端：Q 4粗利率が上昇し、販売費用率が増加して投入が上昇した
2021年の会社の粗利率、純金利はそれぞれ34.99%、2.77%で、それぞれ-1.29 pct、-3.53 pctである。このうち、最大の家装業界の粗利率は32.34%で、前年同期比-1.72 pctで、会社全体の粗利率の小幅な下落を牽引し、純金利の前年同期比の下落は主に20年の不動産処理の利益による前年同期の非経常損益金額の高さと新しい賃貸準則の下で賃貸費用の増加によるものだ。四半期別に見ると、Q 4単四半期の粗利率、純金利はそれぞれ42.62%、18.71%で、前年同期比はそれぞれ+2.90 pct、-6.23 pctで、環比はそれぞれ+8.80 pct、+24.50 pctで、Q 4単四半期の純金利の低下幅は比較的大きい主要な会社の期間費用が増加した。2021年の会社の期間費用率は30.67%で、前年同期比-0.65 pctだった。このうち、販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ18.12%、8.11%、3.94%、0.51%で、前年同期より+0.05 pct、-0.85 pct、-0.34 pct、+0.49 pctだった。四半期別に見ると、Q 4単四半期の会社の期間費用率は22.53%で、前年同期より+5.42 pctで、そのうち販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ14.07%、4.69%、3.53%、0.25%で、前年同期よりそれぞれ+4.33 pct、+0.66 pct、+0.27 pct、+0.16 ctだった。販売費用率の向上は主に会社がマーケティング投入に力を入れ、デジタル化マーケティング運営管理プラットフォームを構築することである。財務費用率の上昇は主に会社が初めて新しい賃貸準則を実行したため、融資費用の増加が確認されていない。
投資アドバイス：
疫病が安定するにつれて、不動産の竣工面積が増加し、家装需要が次第に増加し、会社は注文が十分で、戦投小米科学技術を導入してデジタル化装飾とスマートホームなどの分野を開拓し、業績の成長を支えている。家装業界の新築住宅の内装、二次改造の需要が旺盛で、会社のデジタル化が徐々に推進されていることを考慮して、私たちは会社の22-23年の売上高43.83、47.40億元の予測を47.49、54.23億元に引き上げ、2024年の売上高は62.44億元だった。家装業界の季節性や原材料価格の上昇などの影響を考慮し、22-23年のEPS 0を引き下げた。50/0.55元の予測は0.32/0.37元で、2024年のEPSは0.47元だった。2022年4月14日の7.08元/株の終値に対応し、20222024年のPEはそれぞれ23倍、19倍、15倍となり、「購入」の格付けを維持し続けた。
リスクのヒント:
1）市場競争がリスクを激化させる；2）新業務の展開が予想に及ばない。
