\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 087 Shandong Intco Recycling Resources Co.Ltd(688087) )
控除非純利益の増加は明らかで、ROEは高いレベルを維持している。会社は2021年に累計売上高19.9億元(yoy+17.1%)を実現した。帰母純利益は2.4億元(yoy+0.4%)、非純利益は2.2億元(yoy+79.1%)で、非純利益の増加幅が純利益の増加幅より高いのは、2020年の疫病期間中に使い捨て防護マスク業務が多くの利益に貢献し、2021年の重み付けROEは17.7%に達し、業績の増加は主に報告期間内に会社の製品販売量の増加、単価の向上、利益の増加、会社の上場発行株など多くの要素の影響を受けている。
粗金利がやや下がり、経営キャッシュフローが上昇した。2021年の会社の粗金利は30.0%(-0.8 pct)、同期の純金利は12.0%(-0.7 pct)だった。粗利率、純金利がやや下落したのは、環境保護設備業務の粗利率48.0%が前年同期比18.1 pct低下し、全体を牽引したためだ(完成品枠、線、粒子の粗利率はそれぞれ5.9/2.6/2.6 pct上昇)。2021年の販売費用率は5.1%(+1.1 pct)、管理費用率6.0%(+0.7 pct)、財務費用率0.7%(-1.6 pct)で、期間費用率は全体的に安定を保ち、経営活動のキャッシュフロー純額は2.8億元で、同28.6%増加し、近年持続的な向上態勢を維持している。
第1期株式インセンティブ計画草案を発表し、コア従業員のモチベーションを高める。3月28日、会社は《2022年制限性株式激励計画(草案)》を発表し、合理的な業績考課目標を設置し、2021年の純利益を基準に毎年純利益成長率を考課し、20222025年の純利益が2021年の成長率に対して15%、32%、59%、90%を下回らないことを要求し、指標完成度計算に基づいて販売制限割合を解除し、従業員と株主の利益を深く縛る。
全産業チェーンの配置が希少で、再生PETを開拓して業績の弾力性を高める。会社は業界唯一のPSプラスチックリサイクル完全産業チェーンを持って、歴史業績は着実に増加して、規模効果を持って、核心の自己研究技術は障壁を構築して、未来PETなどのその他の再生プラスチック製品を横方向に開拓して、多元化の製品体系を創立して、業績の弾力性を高めます。現在、マレーシアの5万トン/年PET回収再利用プロジェクトは計画通りに造粒などのモジュールの調整を完了し、続々と注文、販売を開始している。安徽省の10万トン/年の多品類ペットボトルの高品質化再生プロジェクトの建設計画中であるほか、PS、PETはそれぞれ目標の30万トン/年(現在約9.7万トン/年)、100万トン/年の生産能力(現在5万トン/年の新生産能力)に拡大し、将来の生産能力の放出は会社の利益を引き続き増加させる。
投資アドバイス。会社はプラスチックの循環再生分野のリーダーとして、規模、技術、ルートの優位性を持って、しかも各国の政策の配当業界の空間が大きいことから利益を得て、ここ2年会社の生産能力の集中放出は加速して長期に入って、強い勢いで二重炭素、循環再生を推進する背景の下で、再生プラスチックは原生プラスチックに比べて炭素を減らす30~64%の特性を持って、未来の発展は期待に値する。20222024年の帰母純利益はそれぞれ3.3/4.6/6.1億元、EPSはそれぞれ2.5/3.4/4.6元と予想されている。対応PEはそれぞれ23.9 X/17.5 X/13.1 Xで、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:政策変動による市場成長の減速のリスク;新プロジェクトの原材料供給と製品販売リスク;国外貿易、関税政策及び為替レート変動リスクなど。
