\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 223 Lushang Health Industry Development Co.Ltd(600223) )
会社は2021年の年報を発表し、不動産の減価償却が利益レベルを騒がせた。①2021年に収入123.63億/yoy-9.20%、帰母純利益3.62億/yoy-43.34%を実現し、控除後の帰母純利益は3.60億/yoy-42.36%で、利益能力は予想を下回り、核心の不動産価格の下落と決算収入は前年同期比で減少し、慎重性の原則は資産の減価償却額1.96億元を計上し、利益能力を妨害した。②単四半期に見ると、2021 Q 4は収入60.14億/yoy-8.60%、帰母純利益-1.41億/yoy-162.53%、控除後の帰母純利益は-1.47億/yoy-164.43%を実現した。
販売構造の調整は粗金利の明らかな上昇を促進し、期間中に多くの研究開発成果を発表した。2021年の粗利率は25.69%/+5.36%pctsで、核心の高毛利からの化粧品業務の売上高の割合は12.1%/+7.0 pctsに上昇し、医薬と原料業務の売上高の貢献は小幅に向上した。分費用率から見ると、(1)販売費用率は10.14%/+3.90 pctsで、医薬、化粧品業務の割合が上昇するにつれて、会社は業務のブランド宣伝と製品の普及を向上させた。(2)管理費用率は3.07%/+0.66 pctsである。(3)研究開発費用率は0.96%/+0.39 pctsで、医薬化粧品の研究開発投入は収入の4.96%、人員の割合は13.57%で、会社の期間内に多くの研究開発成果を得て、骨科、眼科、皮膚などの分野をめぐって漢方薬研究を展開して、「漢方薬+」機能食品14項目を出品した。原料端はエクドインなど4種類の製品を新開発し、ヒアルロン酸誘導体製品を多数発売し、今後、新製品の開拓と新ブランド「百阜」の普及を持続的に推進する。
化粧品:「4+N」運営、精確なカード位細分市場。スキンケア、アロマ、メイクの3つの分野の多点配置、「4+N」戦略で協同型ブランド集団を作り、2021年に収入14.95億/yoy+17.0%、粗利率63.68%/+4.54 pctsを実現し、化粧品業務の経営効果は徐々に実現した。(1)瑳爾博士:差異化定位微生態スキンケア、21年収入7.44億/yoy+272%、福瑞達の強力な科学研究実力賦能に基づき、清潔な顔蜜、バナナマスク、益生菌水乳、先導精華の4大爆発品を作り、21年の売上高は70%前後を占め、ルートの端線上+線下は全面的にカバーし、線下は単ブランド店+商圏店の新小売システムで全国を配置し、振動音ルートは急速に量を上げ、Q 1は俗っぽくない。未来はルートを借りて微生態スキンケア分野を深く耕す。(2)頤蓮:21年の収入は6.46億/yoy+73.1%で、「頤蓮スプレー」は累計1500万本を突破し、肌をさっぱりさせる水の中でネットトップにランクされ、今後、フラーレンの再配合製品を開拓し、製品のマトリックスを徐々に改善する。(3)子ブランド:善顔は精確なスキンケアを主とし、オフラインブランド店を通じて開拓し、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 融合のモデルマーケティングを加速する。イパルハンはアロマ分野を主力としている。未来は4大ブランドを核心とし、「化粧薬同源、科学技術美肌」の核心優勢に頼り、研究開発を賦能とし、解潤(弱敏肌修復)、UMT(養肌ベースメイク)、貝潤(効果抗衰美肌)など多くのサブブランドを構築する。
投資提案:会社は大健康分野に転換し、カード位の高景気ヒアルロン酸コースは、「4+N」化粧品マトリクスで業務を継続的に実行し、原料業務の競争の激化と不動産業務の変動を考慮し、22-24年の純利益を6.56億/8.18億/9.76億に調整し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:化粧品業界の景気低下リスク、化粧品業界の競争激化リスク、新製品の普及状況が予想に及ばず、不動産政策がリスクを引き締める。
