\u3000\u30003 An Hui Wenergy Company Limited(000543) 00054)
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同社は4月14日に2021年年報と22年第1四半期報を発表し、2021年の売上高は23億5600万元で、前年同期比30%増加した。帰母純利益は2.14億元で、前年同期比234%増加した。非純利益は2億7000万元で、前年同期比176%増加し、予想に合致した。
1 Q 22の売上高は5.6-5.8億元で、前年同期比7.7%-11.6%増加する見通しだ。帰母純利益は0.65-0.75億元で、前年同期比73%-100%増加した。非帰母純利益は0.6-0.7億元で、前年同期比14-34%増加した。
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半導体材料のプラットフォーム化建設が推進され、21年の収入は3億元で、粗利率は63.3%に急速に上昇した。
1)CMP研磨パッドは収穫期に入り、販売収入3億元を実現し、前年同期比284%増加し、初めて黒字に転換した。会社は中国で唯一研磨パッドの全プロセスの核心研究開発と製造技術を全面的に掌握したサプライヤーであり、昨年初の海外注文を獲得した。また、会社は重要な原材料の自主化を実現し、会社の利益能力は原料の値上げの著しい影響を受けず、毛利レベルの改善と向上を続けている。第2期工場は2021年末に正式に生産を開始し、合計年間生産能力は30万枚に向上した。
2)CMP研磨液の開発検証が迅速に推進され、上流コア原材料が自主的にコントロールでき、一期武漢5000トンの年間生産能力建設が完了した。会社Oxide、SiN、Poly、Cu、AlなどのCMPプロセス研磨液製品の多線配置、一部の製品はすでに各技術指標のテストに合格し、一部は検証に合格し、少量の注文がある。また、会社は研磨粒子の自主調製を実現し、国外の独占を打破し、研磨液製品のサプライチェーンの安全と安定を保障した。
3)フレキシブル表示材料:フレキシブル表示パネル基材YPI製品は下流パネル工場の徐々に放出量に伴い、会社のYPI製品は間もなく急速な成長期に入り、21年の年間販売収入は千万元に近い。新製品PSPI、TFE-INK製品中試験終了、クライアント検証状況良好。CINNOResearchの予測によると、2025年までに世界のフレキシブルAMOLED基板PIスラリー市場の総規模は4億ドルを超え、202025年の複合年成長率は31.9%に達し、中国市場の空間は2億ドルを超える見込みだ。2025年までに、PSPIの中国市場規模は35億元に達する見込みで、TFE-INKの中国市場規模は10億元に近い。
2021年度の会社の印刷消耗品の売上高は20億元で、前年同期比18%増加し、粗利率は29.2%で、前年同期比4 pct下落した。消耗品上流製品とインクカートリッジ製品は安定した成長を維持する。端末セレンドラムの競争は依然として続き、市場はさらに頭部メーカーに集中し、全体の損失は前年同期比で縮小した。旗捷科学技術製品の構造が最適化され、売上高が36%増加した。
収益予測と投資提案
研磨パッド材料やPIスラリーなどの新材料の業務成長性を期待するとともに、化学工業材料から半導体材料への評価切り替えを牽引することが期待されている。20212023年に帰母純潤3.9/5.5/6.9億元を実現し、前年同期比83%/41%/25%増加し、対応PEは44/31/25で、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント
新材料業務の市場化の進度は予想に達していない。為替レートが変動する。印刷消耗品業界の競争が激化している。
