\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 025 Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年の年報を発表し、21年度の会社の売上高は50.38億元(+19.43%)を実現した。帰母純利益4.87億元(+12.37%)を実現した。Q 4単四半期の売上高は13.65億元(+12.26%)で、純利益は0.94億元(-25.34%)だった。
業績はほぼ予想に合致し、21年の粗利率は1.79 pct下落した。21年の会社の売上高は前年同期比19.43%増加し、利益の伸び率は売上高の伸び率を下回り、販売純金利は-0.86 pctから11.21%下落した。原材料の上昇などで、会社の粗利率は32.62%(-1.79 pct)に下がった。Q 4単四半期の粗利率は28.93%で、前四半期を明らかに下回ったか、収入中の軍品の割合が低下したことが確認された。期間中の費用率は19.91%(-1.17 pct)に下がり、「十四五」期間中、収益規模の拡大に伴い、費用率の低下が続く見通しだ。
在庫は前年同期比+59%で注文が旺盛で、固定資産は前年同期比+60%の生産能力が持続的に拡充され、キャッシュフローの改善が明らかになった。期末在庫は9.94億元(+58.97%)で、会社の軍需産業業務は主に販売定産モデルを採用しており、在庫の増加は下流の需要がよく、将来の収入増加潜在力が大きいことを意味している。期末固定資産は9.92億元(+60.33%)で、会社の募集プロジェクトの進展が順調で、生産能力が持続的に拡充され、後続の防衛市場の需要をよりよく満たすために基礎を築いたことを示している。21年の会社の経営活動のキャッシュフローの純額は8.33億元(+137.99%)で、明らかに改善された。2)有効な措置を取って代金回収を強化し、代金回収の表現は去年より優れている。3)顧客から前払金を受け取るのは前年同期より増加した。
軍品高景気+民品国産代替は利益の増加量を提供し、会社の成長率の中枢は上昇する見込みだ。軍品:軍需産業と国防情報化の景気がさらに向上し、特にミサイルなどの消耗性装備の需要量が大きく、会社は軍品コネクタのリーダーとして、すべてのサブ分野をカバーし、宇宙とミサイル分野での市占率が高く、情報化建設+実戦演習の背景の下で十分に利益を得ている。民品:中長期的に5 G建設コネクタの使用量増加+中高級製品の輸入代替を見て、会社の新製品の使用量が大きく、付加価値が高く、収入と利益の量をさらに拡大します。会社は定増を発行することに成功し、募集プロジェクトは軍民品の生産能力を拡充し、生産能力のボトルネックを打破し、14、5期間の軍民品の需要をよりよく満たし、収入と利益の伸び率はさらに新たな段階に上がる見込みだ。
収益予測と投資提案
年報により売上高と粗金利を引き下げ、22-23年のepsを1.48、2.04元(元は1.81、2.33元)に調整し、24年のeps 2を追加した。74元、参考は会社の22年の平均41倍の推定値より、目標価格60.68元を与え、購入格付けを維持することができる。
リスクのヒント
軍需産業の注文と収入の確認の進度は予想に及ばない。生産能力の拡充が予想に及ばない
