\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 91 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) )
イベント:
会社は2022年4月14日に2021年の年度報告を発表し、営業収入70.16億元を実現し、前年同期比32.25%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は11.81億元で、前年同期比14.87%増加し、経営活動によるキャッシュフローの純額は20.49億元で、前年同期比3.34%減少した。2021年のバッテリーアセンブリ事業の粗利率は高価なシリコン材料に制約され、利益が予想を下回った。
コメント:
発電所の業務は安定しており、電池アセンブリは原材料によって圧縮されている。
2021年の会社の総合粗利益率は41.67%で、前年同期比6.75 pct減少し、高シリコン価格の影響を受けて、会社の一部の四半期の電池部品の業務コストの上昇幅は高く、Q 1からQ 4の総合粗利益率はそれぞれ38.30%/48.09%/45.94%/33.90%だった。2021年の会社の純金利は16.61%で、前年同期比2.60 pct減少し、そのうちQ 1からQ 4の純金利はそれぞれ-、
資産減損、原材料コストの上昇、管理費用の上昇などの影響で、第4四半期の純金利は大幅に下がった。会社の2021年の帰母純利益は11.81億元で、前年同期比14.87%増加し、今年度は非帰母純利益を10.62億元差し引いた。
発電端は持続的に発力し、良質なプロジェクトを早期にロックする。
21年末、会社は光起電力発電設備4.27 GW、建設プロジェクト0.7 GW、建設プロジェクト1.12 GWを予定している。会社の太陽光発電所の管理能力は持続的に最適化され、コストは年々低下し、発電粗利率は安定した上昇態勢を維持し、2017年の63.39%から2021年の65.20%に上昇した。同社は光資源、政策、開発条件の良い地域で約15 GWの良質な建設、買収プロジェクトを早期にロックし、新エネルギー開発の天井を再び向上させた。
補助金は会社の再成長性に支給される。
2021年末に会社は新エネルギーの電気価格補助金を獲得していないで合計97.44億元、その売掛金の98.33%を占めて、2021年の営業収入の1.39倍です。2022年の中央政府基金支出予算表の他の政府基金支出は4594億元に大幅に増加し、2022年の新エネルギー補助金は4500億元を一度に超え、滞納問題は一度に解決されると予測している。30%の資本金の試算によると、97.44億元の補助金の支給は8.1 GWの太陽光発電所の建設をこじ開けることができる。
バッテリ・コンポーネント製造の収益率を四半期ごとに改善
4月13日のシリコン価格は13週間連続で上昇し、最高平均価格は251.5元/kgに達し、価格の高値に戻った。しかし、通威、大全、新特等のヘッドシリコン企業の第2、第3、第4四半期の生産能力の持続的な放出に伴い、シリコン価格は第4四半期に150元/kg-170元/kgに大幅に下落する見込みだと考えています。産業チェーンの利益の再分配は電池シート、コンポーネントの一環に持続的な利益をもたらし、会社の粗利率は正常なレベルに戻る。
収益予測と投資提案
会社は4.27 GWの太陽光発電所の資産を抱えて、約15 GWの良質なプロジェクトをロックして、超過補助金の発給の背景の下で、キャッシュフローは極めて改善されて、プロジェクトの開発は新しい周期に入ります。当社の20222023年の売上高はそれぞれ74.8/89.1億元(元の値は81.7/106.0億元)、帰母純利益はそれぞれ17.4/25.8億元(元の値は20.1/27.4億元)と予想され、同時に24年の利益予測売上高は102.7億元、帰母純利益は32.8億元、EPSはそれぞれ0.58/0.86/1.09元/株で、対応PEは12.8/8.7/6.8倍で、当社は22年21倍のPEを与え、目標価格は12.18元で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
会社の発電所の開発が予想に及ばず、補助金の支給が遅れ、シリコン材料の価格が高位を維持している。
