\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 608 Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) )
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4月14日、2021年に会社の売上高は17.65億元で、前年同期比66.36%増加し、帰母純利益は4.08億元で、前年同期比105.51%増加し、非帰母純利益は2.94億元で、前年同期比71.93%増加した。
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インテリジェントオーディオ業務の伸び率は60%に達し、ブランド市の占有率は64%に達した。製品構造から見ると、2021年にTWSイヤホンを主に供給したBluetoothオーディオチップの収入は14億11億元で、前年同期比60%増加し、収入の割合は80%を維持した。出荷量をみると、Bluetoothオーディオチップの出荷量は1.8億個に達し、2021年のブランドTWSイヤホン市場の約64%のシェアを占める見通しだ(IDCデータ2021年のアンドロイドブランドTWSの出荷量は1.4億個)。业务の高成长と市占率の向上は主にブランドTWSの占比の向上のおかげで、会社の制品は性能の优位とファーウェイ、小米、OPPO、vivoなどのブランドの取引先の认可度の出荷量が着実に向上して、私达は未来3年TWSイヤホン市场のブランドが次第に白札に取って代わることを予想して、会社の市占率は更に向上することが期待されます。
上流サプライチェーンの値上げで総合粗金利が下がった。2021年、世界の「コア欠乏ブーム」の影響を受けて、会社の上流サプライチェーンの緊張により、ウエハとパッケージテストのコストはそれぞれ62%/89%上昇し、会社の下流はいずれも大きな携帯電話、オーディオ、インターネットブランドの顧客であり、下流にコストを転嫁することが難しく、総合粗利率は2.76 pct低下した。しかし、将来の粗利率が低下し続ける可能性は低いと考えられています。1)高粗利率のスマートブルートゥースチップの割合が徐々に上昇しているからです。2)一部の端末顧客は販売モデルから直販モデルに転換し、粗利率は5 pct上昇した。3）新製品の発売と製品のアップグレードはASPを維持する。
2021年、会社の研究開発費用は2.89億元で、前年同期比67.51%増加し、研究開発費用率は16.38%で、前年と同じだった。研究開発チームの人数は2020年末の198人から2021年末の338人に増え、83.05%に達した。継続的な研究開発の投入により、会社はマルチコア異機種埋め込み式SoC技術、デュアル周波数ブロードバンド低消費電力WiFi 6技術、アクティブノイズ低減とオーディオAI技術、全集音声ビデオストレージ高速インターフェース技術などの面で引き続きリードしている。当社は今後数年、高いレベルの研究開発投資を維持し、業界の地位を持続的に強固にすると考えています。
投資アドバイス
22-24年の帰母純利益は6.4/9/12.5億元で、前年同期比57.1%/40.9%/38.5%増加し、EPSに対して5.34/7.52/10.42%となり、「購入」の格付けを維持し続ける見通しだ。
リスクのヒント
需要が予想に及ばない。業界競争が激化する。原材料が値上がりする。株式解禁為替リスクなど。
