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事件:4月14日夜、同社は2021年報を発表した。
2021年度の売上高は前年同期比30%増加した。帰母純利益は前年同期比25%増加し、予想に合致した。
会社は2021年に8.8億元の売上高を実現し、前年同期比30%増加した。帰母純利益は2億3000万元で、前年同期比25%増加した。Q 4単四半期の売上高は2.6億元で、前年同期比31%増加し、第3四半期比9%増加し、帰母純利益は0.5億元で、前年同期比25%増加し、前月比10%下落した。2021年の売上高、帰母純利益は予想に合致する。
2021年の販売粗利率は10.7 pct下落し、主に会計準則の変更と原材料の値上げの影響を受けた。
同社の2021年の販売粗利率/販売純金利はそれぞれ48%/26%で、前年同期比10.7/0.9 pct下落した。Q 4単四半期の売上粗利率/売上純金利はそれぞれ27%/20%で、前年同期比31.7/0.8 pct、前月比26/4.2 pct下落した。2021年の粗利率の下落幅が大きいのは会計準則の変更であり、関連輸送コストは契約履行コストとして営業コストに計上された。また、会社の原材料の中でアルミニウム材料が約25%を占めており、長江の有色価格によると、2021年のアルミニウム平均価格は前年同期比2020年より30%以上増加し、会社の直接コストに大きな影響を及ぼしている。
海外市場、風力発電以外の分野では前年同期比の成長率が目立っており、会社の新たな利益成長点を開くことが期待されている。
業界別に見ると、2021年の風力発電業界の売上高は約8億7000万元で、前年同期比約29%増加し、総収入の99%を占め、依然として会社の製品の主要下流分野である。同社は風力発電の外市場を積極的に開拓しており、2021年には火力発電、電力網、牧畜、建築などの他の業界の売上高は約169万元で、前年同期比354%増加した。地域別に見ると、同社の2021年の外販売上高は約1億5000万元で、前年同期比約90%増加し、総売上高より約17%増加し、外販の割合は20192020年よりそれぞれ約7.3/5.4 pct上昇した。2021年末までに、会社の主要製品はいずれも輸出市場に必要な認証と検査を獲得し、さらに海外開拓の基礎を築くために、会社の海外収益は比較的速い成長率を維持する見込みである。
大電力ユニット及び海上風力発電の需要に対して新製品を開発し、海上風力発電業界の発展から持続的に利益を得る見込みである。
ブルームバーグの新エネルギーデータによると、2021年の世界の海上風力発電設備の容量は約13.4 GWで、そのうち中国の設備容量は約10.8 GWである。2021年の中国海風の緊急装備の影響を受けて、2022年を基数として、20222025年の中国海上風力発電の新規装備量は7 GWから15 GWに上昇し、20222025年のCAGRは30%近くになると予想されている。会社は大電力ユニットと海上風力発電などの需要に対して、浮遊式風機塔筒内昇降設備、大荷重昇降設備などの新製品を積極的に開発し、将来、風機の大型化傾向と海上風力発電市場の急速な成長から持続的に利益を得る見込みである。
収益予測
同社の20222024年の純利益はそれぞれ3.0/3.8/4.7億元で、前年同期比30%/27%/24%増加し、P/E 19/15/12 Xに対応すると予想されている。会社は中国の風力発電の高空安全作業のリーダーとして、海外、風力発電の外分野と海上の風力発電市場を積極的に開拓し、会社のために新たな成長極を開き、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
リスクのヒント
1)風力発電業界の発展は予想に及ばない。2）海外開拓が予想に及ばない；3)疫病は繰り返し着工に影響する。
