Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) 業績赤字から黒字規模効果への持続放出

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同社は2022年4月14日に2021年年報と2022年第1四半期報を正式に発表した。2021年に会社の総売上高は18.91億元を実現し、前年同期比65.47%増加した。帰母純利益は0.25億元で、前年同期比103.94%増加し、黒字転換を実現した。基本EPSは0.05元/株です。2022年第1四半期の会社の売上高は5.71億元で、前年同期比37.96%増加した。帰母純利益は0.06億元で、前年同期比12.29%減少した。基本EPSは0.01元/株です。

コメント:

新エネルギー自動車業界の急速な発展の恩恵を受ける

新エネルギー自動車業界の急速な発展のおかげで、2021年に同社の新エネルギー自動車駆動モータ業務は前年同期比188%増加し、規模効果が初めて現れた。しかし、銅、シリコン鋼板、アルミニウム、レアアースなどの大口商品の価格が急速に大幅に上昇したため、コストの上昇は短期的に下流の顧客に伝達できず、会社の総合粗金利は1.65 pctから8.83%下落した。同時に、などの原因で、会社は在庫、無形資産に対して資産減価償却を計上して2904万元を準備する。しかし、この状況では、同社は依然として赤字から黒字に転換し、2021年に純利益0.25億元を実現し、前年同期比103.94%増加した。

駆動電機製品の供給が需要に追いつかず,市場シェアは三甲に安定している。

長年の技術の蓄積と市場の開拓を経て、会社の新エネルギー駆動電機製品は取引先の認可を得て、吉利、上汽通用五菱、小鵬、蔚来、奇瑞などの取引先とセットの供給関係を創立して、しかも会社の生産能力は終始満産状態を維持している。宏光MINIEV、小鵬P 7などの車種のヒットのおかげで、2021年の駆動電機市場シェアは中国で3位で、 Byd Company Limited(002594)テスラに次ぐ。

定増拡産し,先導的地位を固める

下流の顧客の増加する需要を満たすために、会社は2021年下半期から生産を拡大し始めた。同社は10億元を超えない増資を計画しており、そのうち7億元は180万セットの新エネルギー自動車駆動モータの生産能力を拡大し、新規生産能力のうち主に扁線モータを主としている。

収益予測と投資提案

今年の上流原材料の値上げの影響がまだ解消されていないことを考慮して、当社の20222023年の営業収入はそれぞれ29.63/47.73億元で、帰母純利益はそれぞれ1.03/2.59億元(前値1.56と2.65億元)で、同時に2024年の利益予測収益を増加して77.3億元で、純利益は4.2億元で、EPSはそれぞれ0.21/0.52/0.84元/株で、対応PEは37.7 x/15 x/9.2 xである。「購入」の格付けを維持します。

リスクのヒント

1)新エネルギー自動車の販売量が予想に及ばないリスク;2)業界競争がリスクを激化させる;3)上流原材料の値上げリスク;4)商誉減損リスク。

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