\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 555 Ningbo Dechang Electrical Machinery Made Co.Ltd(605555) )
会社開示2021年年報：
2021年間:収入28.4億(YOY+38%)、帰母3億(YOY-1%)、控除2.6億(YOY-3%)2021 Q 4に対応:収入6.2億(YOY-7%)、帰母0.8億(YOY-27%)である。
収益先:
分品类から见ると、1扫除机関连の业务は22.4亿、YOY+35%の収入を実现し、そのうち洗濯机の代行は12亿、YOY+66%の収入を実现した。②多様な家電事業（ヘアケアその他を含む）で4.6億円、YOY+22%③自動車電機で371万円、13事業の定点を達成し、全ライフサイクルで2300万台を売り上げ、30事業を推進中。
大手顧客の観点から見ると、同社は2021年に創科実業(TTI)に対して21.8億元の販売を実現し、YOY+34%を達成し、創科実業の床看護と清掃業務のドル口径が約15%増加したことを考慮し、材料会社はTTIでの供給割合が大幅に増加した。
利益先：
粗金利:通年は前年同期比-7.6 pctから19.3%、単Q 4は4.3 pctから23.8%下落し、通年は為替レート、原材料などの圧力が大きく、Q 4の環比改善が明らかになったか、価格の再判断と関連している。
費用率:年間販売、研究開発費用率は安定を保ち、前年同期比-0.03 pct、-0.1 pctから0.3%、3.4%、管理費用率は0.6 pctから3.9%上昇した。
純金利:年間-4.1 pctから10.6%、単Q 4-3.5 pctから13.2%、環比角度から見るとQ 4はQ 3より5.1 pct上昇し、主に粗利率の環比改善のおかげである。
経営展望：
1、利益の修复は実现しています:会社は第4四半期にすでに强い利益の修复を体現して、最近アメリカは一部の小家电品类に対して関税の免除を行って、株募集书によると、会社は関税の问题で扫除机に対して3-5%の価格の引き下げを行って、関税の免除の后で会社に値上げの空间をもたらしました。
2、第2曲線の飛躍:掃除機の代行伝統的な主業を除いて、会社の2大新業務の進展は注目に値する:1電動工具:年報によると、現在すでに園林電動工具製品が現在の取引先の認可を得ており、2022年に量産販売を実現する見込みである。②自動車電機：当社は中国で数少ないEPSブラシレスモーターの量産能力を持つ本土ブランドであり、すでに複数のEPSシステムサプライヤー、完成車企業と提携しており、22年に大幅な成長を迎える見込みである。
投資アドバイス：
上海疫情の長江デルタサプライチェーンへの波及を考慮して、当社は20222023年の利益予測を下方修正し、同時に2024年の利益予測を導入し、22-24年に販売収入33.1、37.4、43.4億元(元は34.9、40.1億元)を実現し、前年同期比16%、13%、16%増加し、実現帰母純利益4.5、5.3、6.4億元(元は4.6、5.6億元)を実現し、前年同期比49%、19%、20%増加した。会社の主業の成長は安定しており、利益の修復は可能で、第2曲線の放量は間もなく、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:
自動車事業の開発が予想に及ばず、海外消費が予想を上回って下落し、原材料が再び大幅に上昇し、顧客が集中するリスク
