\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 088 China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
核心的な観点：
China Shenhua Energy Company Limited(601088) 简介:中国石炭のトップ企業は、石炭の上下流の完全な産業チェーンを持っていて、上流は石炭で、中流は輸送で、下流は発電と石炭化学工業です。
外注は本を下げて効果を増加し、利益の増加空間は期限を延長することができる:20222024年の外注量は1.1億トンに下がる可能性があり、それによって本を下げて効果を増加する方式を通じて石炭分部の総合粗金利を向上させる。経営モデルの分析によると、20222024年、外注石炭を下げ、低金利プレート業務を減らすことで、石炭業務プレートの総合粗金利は35%、35%、34.8%となり、2021年の粗金利27.6%より大幅に上昇する可能性がある。
利益が厚くなってROE、配当収益率を高める:石炭と発電プレートが成熟しているため、資本支出の減少は配当により多くの利益を残すことができる。われわれの利益予測と90%の予測配当金の支払い割合によると、20222023/2024年の配当額は578億/662億/706億ドルに達する見込みで、配当収益率9.6%/11%/1.8%に対応する。今後、石炭の需給が緊迫している状況下で、企業ROEは2022年に19.07%に達し、2023年には21%以上に達する可能性があると予想されています。
利益予測と評価:石炭分部の収入は20222024年に前年同期比5.8%、11.2%、6.2%増加し、20222024年の会社全体の収入規模は前年同期比5%、10.59%、6%増加すると予想されている。経営モデルの分析によると、同社の20222024年の純利益はそれぞれ642億、736億、784億で、EPSはそれぞれ3.23、3.7、3.95元で、前年同期比27.6%、14.7%、6.5%増加すると予想されている。PEとDDMモデルの評価法を総合し、会社の目標価格42.38元を与え、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント:経済成長は予想に及ばない。住宅建設の回復は予想に及ばない。建設生産能力の投入が予想を上回った
