\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 83 Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) )
イベント:2021年度業績速報&2022年度Q 1業績予告を発表。2021年の年間会社の営業収入は452億9000万元で、前年同期比34.2%増加した。帰母純利益は41.7億元で、前年同期比112.9%増加した。非帰母純利益は40.61億元で、前年同期比143.5%増加した。同社は2022年Q 1の純利益23億2000万元~25.9億元を実現し、前年同期比155%~185%増加すると予想している。
22年Q 1の業績は前月比で大きく増加し、過去最高を更新した。2021年第4四半期の営業収入は155.9億元で、前年同期比30%増加し、前月比49%増加した。第4四半期の帰母純利益は9.9億元で、前年同期比179.6%増加し、前月比19.4%減少した。主に会社の石炭販売量が小幅に上昇したため(2021年の原炭生産量は3569万トンで、前年同期比0.7%増加した;商品石炭販売量は2871万トンで、前年同期比1.2%増加した)、石炭価格は上昇し、売上高の急速な増加を推進した。しかし、電力、コークスプレート燃料石炭と原料石炭のコストが上昇し、損失が増加し、帰母純利益環比の成長率が減速した。同社は2022年Q 1の純利益が23億2000万元~25.9億元で、前年同期比155%~185%増加し、前月比133.9%~161.4%増加し、過去最高を更新すると予想している。
コークス石炭の供給が減少し、需要が増加し、価格が上昇する余地がある。今年に入ってからコークス石炭の供給に根本的な変化は発生せず、主コークス石炭、肥炭などの骨格石炭種の需給の確定性は緊迫しており、在庫全体は歴史的に最低レベルにあり、倉庫を継続している。河北、山東の各段階が徐々に正常に回復するにつれて、鉄鋼工場は積極的に再生産し、高炉利用率は上昇態勢を維持し、マクロ刺激、不動産予想が良好になり、未来の需要増量潜在力は十分である。現在の在庫所の同期の歴史の絶対低位を重ね、積極的に倉庫を補充する需要が強く、中国のコークス石炭の増産空間が限られており、輸入モンゴル石炭の通関が依然として制限されており、国際市場のコークス石炭価格が高い企業を背景に、中国のコークス石炭の価格は強く反発しようとしている。会社はコークス石炭のリーダーで、河東炭田、西山炭田と霍西炭田はいずれも省内の良質なコークス石炭資源の主な分布区域であり、資源の素質が優れ、価格交渉能力を備えており、コークス石炭価格の上昇相場の下で利益を得ることができる。
華晋コークス石炭の51%の株式を買収し、生産販売量の成長潜在力は十分である。会社は株式の発行と現金の支払い方式を通じて華晋焦炭の51%の株式と明珠石炭業の49%の株式(残りの51%の株式は華晋焦炭が保有する)を購入する予定で、華晋焦炭は柳、郷寧の2つの良質な焦炭鉱区を離れ、採掘可能量は45.4億トンに達し、生産能力1110万トン/年を査定し、資源の素質が優れ、利益能力が強く、市場競争力が際立っており、「中国の宝物」と誉められている。華晋コークス石炭会社の2020年の営業収入は59.4億元、純利益は7.1億元である。華晋コークス石炭を合併した後、 Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) の生産能力は4890万トン/年に成長し、買収前より29.4%増加し、業績はさらに厚くなる見込みだ。同時に、華晋コークス石炭は元の Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) グループの5大石炭子会社の一つであり、昨年買収した水峪、騰暉石炭業に比べて、資産レベルが高く、資産規模が大きく、コークス石炭グループの資産証券化が加速した。
コークスグループの資産証券化が加速し、グループ全体の上場が加速している。2021年2月、山西国運は省所属企業の「一企一策」考課契約大会を開き、省所属企業の「資産証券化率80%以上」を提出した。会社の所属するコークス石炭グループは全国第2軒の石炭生産量が億元を超え、販売収入が千億元を超える「二億」級石炭企業で、生産能力は全国第1位である。会社はコークス石炭グループの石炭資産の主な上場プラットフォームであり、グループはずっと高度に重視しており、グループは「グループの上場会社とプラットフォームをよく使い、資本市場の力に頼って、専門化再編と資源統合を推進する」という経路を奉行し、「上場会社のプラットフォームをよく利用して石炭資源統合と専門化再編を推進する」という主な方向を確定している。グループ資産証券化のスピードアップの下で、資産注入空間は期待に値する。
投資アドバイス。会社は「 Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) 」と改名し、グループ石炭資産の上場の重任を担い、コークスプレートのトップ上場会社の地位を明確にし、会社はグループの良質資産である華晋コークス石炭の51%の株式を買収したいと考えている。コークス価格の上昇が続くことを考慮して、業績は持続的に増加する見込みで、2021年~2023年に帰母純利益はそれぞれ41.7億元、117.3億元、122.1億元、EPSはそれぞれ1.02元、2.86元、2.98元で、PEに対応するのは13.5、4.8、4.6で、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:石炭価格が大幅に下落し、輸入石炭の規制が緩和され、山西国の改革の進度が予想に及ばず、資産注入に不確実性がある。
