\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
公告要点:会社は2021年の年度報告を発表し、私たちの予想に合致し、年間売上高は114.63億元、前年同期+76.1%、帰母純利益は10.17億元、前年同期+61.9%を実現した。非帰母純利益9.71億元を実現し、前年同期比+68.9%だった。このうち、2021年のQ 4の売上高は36.40億元で、前年同期比+66.0%、前月比+252%で、帰母純利益は2.64億元で、前年同期比+9.6%、前月比-10.1%だった。非帰母純利益2.40億元を実現し、前年同期比+11.2%、前月比-16.2%だった。
コア顧客の放量+新業務の開拓は年間業績の高成長を推進し、原材料の上昇の影響で粗利率の低下を受けた。同社のコア顧客Tの顧客は2021年に年間93.6万台の納入を実現し、前年同期+87.4%だった。2021年に同社は熱管理システム業務を追加し、年間売上高は12.8億元を実現し、売上高の割合は11.2%で、合計販売台数は51.39万セットである。大口原材料の値上げの影響で、年間で19.88%の粗利率を実現し、2020年比で前年同期比-2.81 pctを実現し、そのうちQ 4の粗利率は17.55%で、環比3.57 pct低下し、2021年のダンパ/内装機能部品/シャーシシステム/自動車電子業務の粗利率はそれぞれ23.8%/17.3%/17.7%/26.3%で、2020年比でそれぞれ-2.66/-0.73/+2.41/-2.23 pctで、熱管理システムは粗利率17.8%を実現した。
費用率は効果的にコントロールされ、信用減価償却と資産減価償却は前年同期比増加した。2021年の会社の期間費用は9.91億元で、前年同期比+31.4%、期間費用率は8.64%で、2020年同期比-2.97 pctだった。このうち、販売/管理/研究開発/財務費用率は2020年比でそれぞれ0.53/1.00/1.07/0.37 pct減少した。同社の2021年の信用減損損失と資産減損損失はそれぞれ0.76/0.69億元で、前年同期比はそれぞれ+286%/+208%で、主に売上高の大幅な増加による売上高の増加と2017年の浙江家力と四川福多納の買収による商誉の計上減損準備(計0.47億元)を行った。
継続的に推進するTier 0.5戦略は、新しい業務を重点的に普及させ、生産能力の配置を完成させる。2021年末までに、会社はすでに空気サスペンション、電調管柱などの新製品の開発を完成し、8大シリーズの製品を持ち、単車のセット価値量は約3万元で、Tier 0を持続的に探求している。5級の協力モデルは、理想の自動車(アルミニウムサブフレーム)、一汽(ヒートポンプアセンブリ)などの重点注文を相次いで獲得し、国内外の多くの革新的な自動車企業と伝統的な自動車企業と新エネルギー自動車分野で全面的な協力を展開している。2022年、会社は自動車電子業務を重点的に普及させ、業務の大幅な向上を実現し、前湾新区の4期、5期、6期、7期、重慶工場の約1500ムーの土地の建設を完成することを目指している。
利益予測と投資格付け:会社の新しい顧客と新しいプロジェクトが徐々に削減される見込みであることを考慮します。当社は20222023年の売上高の予測を維持し、それぞれ170.18/226.43億元で、前年同期はそれぞれ+48.5%/+33.1%、2024年は303.79億元で、前年同期は+34.2%だった。20222023年の帰母純利益はそれぞれ16.95/23.62億元で、前年同期はそれぞれ+66.6%/+39.4%、2024年は33.59億元で、前年同期より+42.2%だった。対応EPSはそれぞれ1.54/2.14/3.05元で、対応PEは31.86/2.86/16.08倍で、「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:原材料価格の上昇が予想を上回った。新エネルギー車の浸透率の増加は予想に及ばなかった。
