\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
公告要点:会社は2021年の年度報告を発表し、私たちの予想に合致し、年間売上高は95.69億元、前年同期+40.8%、帰母純利益は8.33億元、前年同期+60.8%を実現した。非帰母純利益8.21億元を実現し、前年同期比+77.7%だった。このうち、2021年のQ 4の売上高は32.67億元で、前年同期比+30.6%、環比+47.1%で、帰母純利益は3.42億元で、前年同期比+70.9%、環比+1800.6%だった。非帰母純利益は3.41億元で、前年同期比+45.9%、環比+188.0%だった。
各業務は同時に高成長を実現し、スマート運転業務の粗利率は持続的に向上している。2021年のスマートキャビン業務の売上高は78.9億元で、前年同期比+33.5%増、スマート運転業務の売上高は13.9億元で、前年同期+94.8%増、インターネット接続サービス業務の売上高は2.89億元で、前年同期+65.1%増だった。このうち、スマートキャビン業務の粗利率は24.45%で、前年同期+0.43 pct、スマート運転業務の粗利率は20.78%で、前年同期比9.94 pct増加した。
インテリジェント座席の業務量は急速に向上し、次世代インテリジェント運転ドメインコントローラは多くのポイントを獲得した。1）スマートクラス：第二世代クラスドメインコントローラはすでに規模化量産され、第三世代製品は多数の主流自主ブランドの顧客プロジェクトの定点を獲得し、高通と協力して第四世代クラスシステムを構築する。モジュールとシステム業務の収益規模は100%を超える成長速度を維持し、東風日産、小鵬自動車などの白点顧客を突破した。2)知能运転:2021年に年化40亿元の新プロジェクトの注文を获得し、カメラ制品の年间累计出荷は1000万本を超え、环视と驻车システムの贩売台数は百万セットを超え、IPU 03ドメインコントローラはすでに小鹏P 7/P 5车种で大规模な量产を供给し、新世代の英伟达Orinチップに基づくドメインコントローラIPU 04はすでに多くのプロジェクトのポイントを获得した。
新しいプロジェクトの注文は過去最高を突破し、新しい知能運転ドメインコントロールは間もなく量産される。2021年、会社は伝統的なコア客の外を除いて、続々とルテス、PSAなどの新しい取引先を突破し、多くの主流車企業のコアプラットフォームプロジェクトの注文を獲得し、年間で新しいプロジェクトの注文を獲得した年化売上高は120億元を超え、前年同期より80%以上増加した。同社の次世代自動運転ドメインコントローラ製品IPU 04は2021年10月に初めてラインオフし、単車の価値量はIPU 03に比べて大きく向上し、2022年に量産車を積み込み、スマート運転業務の急速な発展をさらに推進する。
利益予測と投資格付け:スマートキャビンとスマート運転業務に基づく新プロジェクトの注文の増加は私たちの予想を上回って、私たちは会社の20222023年の売上高予測を117.76/166.20億元から125.18/175.97億元に引き上げ、前年同期+0.82%/+40.57%、2024年は235.95億元で、前年同期+34.08%だった。研究開発費用率の上昇と原材料の上昇に基づき、20222023年の帰母純利益を11.99/17.51億元から11.58/17.03億元に引き下げ、前年同期+38.98%/47.14%、2024年は24.31億元で、前年同期+42.75%だった。対応EPSは2.08/3.07/4.38元で、対応PEは48.16/32.73/22.93倍で、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント:世界の疫病のコントロールは予想を下回っている。業界のコア不足の持続時間は予想を上回った。
