\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 195 China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) )
投資のポイント
業績総括:2021年、会社の営業収入は53億元で、前年同期比6.1%増加し、帰母純利益は5.1億元で前年同期比22.2%増加し、非後帰母純利益は5.1億元で、前年同期比25.2%増加した。
コメント:同社の21年間の連営企業と合弁企業への投資収益は1億7000万元で、主な純利益(非後帰母純利益を差し引いた上で、連営と合弁企業への投資収益を差し引いた)は前年同期比70.4%増の3.4億元を実現した。会社の主な業績は高速成長を実現した:1)化学薬品業務は収益の増加を実現し、21年の化学薬品の収益は12.6億元で、前年同期比24%増加し、23.8%を占め、化学薬品の販売量は1.1万トンである。大きい取引先に対して1戸1策を取って、多方面で個性化のマッチングをしっかりと行い、取引先の粘性を強める2)生薬、化薬は粗利率の向上を実現し、生薬は営業収入の14.3億元のほぼ横ばいを実現し、グループ養殖の取引先は安定的に増加し、粗利率は58.1%で、前年同期より5.5パーセント上昇し、化薬は製品が徐々にハイエンド化したおかげで、単価が上昇し、粗利率が31%に達し、前年同期より4.2ポイント上昇した。生産能力建設の面では、会社の蘭州新工場、鄭州新工場の生物安全三級防護重大プロジェクトが終了し、二期プロジェクトの工事が急いで推進された。マーケティング戦略の面では、会社はトップの深耕端末をしっかりと押さえ、報告期間内の直販収入は33.7億元で、63.5%に達した。
生豚養殖業界の平均利益能力は修復傾向にあり、動保製品の需要は上昇を迎える見込みだ。2021年第3四半期には、豚の価格が最低点に下落した後、回復し、現在の生豚の価格は12.2元/kg前後で、依然として底盤整段階にあるが、将来の全体価格の予想は暖かくなり、動保需要はそれに伴って増加する。今回の周期の特殊な点はアフリカの豚コレラの出現であり、養殖コストの区間を拡大し、異なる養殖主体のコスト格差は10元/キロに達することができる。動保業界の需要の核心的な影響要因はアフリカ豚コレラの使い捨ての影響を受け、短期的に養殖企業の利益能力の修復に変わったと考えている。能繁母豚の構造調整、良質な割合の向上、死淘率の低下、健仔率、PSYなどの指標の向上に伴い、全体の生豚養殖コストは境界改善傾向を呈している。一方、アフリカの豚コレラワクチンの開発は引き続き推進され、豚コレラウイルスの変異に伴い、その毒性が徐々に弱まり、伝染性が増強され、サブユニットの滅活苗は弱い毒苗にとって有効性は及ばないが、安全性が高いため、普及の可能性が高く、将来順調に市場化すれば、業界の関心度と成長性はさらに向上する。
会社は将来、薬苗の二輪駆動を徐々に実現し、新築生産能力が徐々に解放され、顧客構造が持続的に最適化され、市場占有率がさらに向上する。ワクチンの方面、先に後部の政策を打って着実に推進して、2025年に免疫疫病の市場の苗を強制して全面的に政採苗に取って代わって、会社の口蹄疫の市場の認可度は高くて、未来の構造の割合は絶えず向上して、核心製品のヨーロッパの倍は口蹄疫のO型、A型の2価の滅活ワクチンで、抗原のスペクトルが広くて、技術が国際的にリードして、生産技術が国際的にリードして、抗原の純度が高くて将来、生産能力の利用率が絶えず向上するにつれて、蘭州の新工場の第2期工事の建設が終わった後、新生産能力が釈放され、販売量は増加を迎える。それ以外に、大単品の浸透向上は多製品の総合配置を牽引し、豚コレラ、豚円環、偽狂犬などの疫病に対するワクチンと連苗を含め、製品の組み合わせ拳は競争優位性を高める。化学薬品の角度から、新版GMPの実施背景の下で、下流養殖企業がリスクをコントロールするために動保製品のサプライヤーを減らす策略と結びつけて、化学薬品業界の集中度は絶えず向上して、会社の南京獣用生物医薬産業園プロジェクトは順調に基礎を築き、内モンゴル中牧大環内エステル類革新駆動産業の品質向上プロジェクトは実施を開始した。勝利生物がアメリカFDAの輸出認証を獲得したことによると、会社の泰万菌素の製品品質は世界に認められ、未来の大環内エステル類薬物製剤は生産販売の増加を迎える。また、会社と牧原は合計1.2億元を出資して中牧牧原を設立する予定で、主に獣薬の生産経営に用いられ、大顧客と深い絆を形成し、協力製品はワクチンを主とする全品類に開拓され、未来の市場占有率はさらに向上し、長期的な業績は良好になる見込みである。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ0.72元、0.92元、1.08元で、対応動的PEはそれぞれ15/12/10倍で、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスクヒント:生産能力の拡張が予想に及ばない;製品の販売状況が予想に及ばないなど。
