\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 223 Lushang Health Industry Development Co.Ltd(600223) )
事件:会社は2021年の業績を公告する。2021年の会社の営業収入は123.63億元で、前年同期比-9.20%で、親会社の所有者に帰属する純利益は3.62億元で、前年同期-43.34%で、そのうち2021 Q 4単季の親会社の純利益は-1.41億元で、前年同期-162.53%だった。
不動産の減価償却が利益を牽引し、化粧品の伸び率が予想を上回った:1)不動産プレート:市場が低迷し、不動産販売価格が下落し、年間契約売上高が146.45億元を実現し、前年同期比-16.78%だった。慎重性を考慮して、会社は年末に30余りの不動産プロジェクトに対して全面的な資産減価償却テストを行い、減価償却の準備は1.87億元で、利益の下落の主な原因である。2)生物医薬プレート:化粧品、医薬、原料及び添加剤業務は絶えず発展し、収入、利益の割合は絶えず向上している。福瑞達医薬グループの売上高は21.81億元で、総売上高の17.64%を占め、前年より+8.03 pctだった。利益総額は2億2300万元で、会社の利益総額の34.64%を占め、前年より+19.72 pctだった。このうち、化粧品事業の売上高は14億9500万元で、前年同期比+17.01%だった。頤蓮の売上高は6.46億元、+73.08%で、「頤蓮」スプレーは戦略の大単品として、累計販売台数は1500万本を突破した。瑷爾博士の売上高は7.44億元、+272.14%で、会社の爆発品の製造能力が際立っており、水乳、マスク、清潔な顔の蜜など多くの単品が億元を超えている。医薬業務の売上高は5.41億元、+8.71%である。原料及び添加剤業務の売上高は2.41億元、+21.96%である。焦点福瑞達は世界をリードするヒアルロン酸原料生産基地の一つであり、生産能力は420トン/年である。現在、食品級と化粧品級のヒアルロン酸を生産し、60%前後を輸出しており、ヒアルロン酸、天資玉琢などのヒアルロン酸ナトリウム食品製品があり、天猫、京東などのプラットフォームで迅速に販売されている。
産業転換段階では、費用投入が増加した。2021年の販売/管理/財務/研究開発費率はそれぞれ10.1%/3.1%/1.0%/.7%で、それぞれ前年同期比47.7%/15.7%/53.9%/34.2%増加した。その中で、販売費用の増加は主に医薬化粧品ブランドの宣伝、製品の普及費などの増加の影響によるものである。管理費用の増加は会社が情報化建設を強化するなどの影響費用の増加によるものである。財務費用の増加幅が大きく、主に計画調整による一時休業利息費用化である。研究開発費用の増加は主に医薬新製品の研究開発、イパルハン産業園研究開発センターなどの推進に用いられる。
投資提案:会社は大健康産業戦略を深化させ、生物医薬と生態健康の二輪駆動を推進する。化粧品のプレートは急速に発展して、会社の新しい業績の成長点になって、主なブランドは輪を破って量を放して、新しいブランドは力を蓄えて発展します;原料業務のヒアルロン酸ナトリウムの新生産能力は持続的に放出されている。高毛利業務の割合の向上に伴い、会社の利益能力が著しく増強される見込みで、22-24年の純利益はそれぞれ4.4/6.0/9.9億元で、PEは25/18/11倍に対応している。「増持」評価を維持します。
リスクのヒント:資産の減価償却;新製品の販売は予想に及ばない。業界競争が激化する。マクロ経済が下落する。
