\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
業績評価
同社は2021年の年報を発表し、21年の収入は96億元で、前年同期比41%増加し、帰母純利益は8.3億元で、前年同期比61%増加した。21 Q 4の収入は33億元で、前年同期/環比+31%/+47%、帰母純利益は3.4億元で、前年同期/環比+71%/+181%だった。
経営分析
21年のスマート運転収入は2倍近く、粗利率は10 pct上昇した。21年の知能運転収入は13億9000万元で、前年同期比95%増加し、主にADAS製品が吉利などの自動車企業で放出され、ドメインコントローラ製品が小鵬自動車で放出された。同時に、スマート運転の粗金利は20.8%で、前年同期比10 pct上昇した。スマートクラスの収入は78.9億元で、前年同期比34%増加し、主に新規プロジェクトの量産と大画面化製品が単車の価値量を向上させた。インターネット接続サービスは2億9000万元で、前年同期比65%増加した。会社は開発プロジェクトが多く、21年末の在庫は20億元で、前年同期比85%増加した。
新規の年化注文は120億を超え、前年同期比80%増加した。18-21年の会社の新規年化注文はそれぞれ70/70/70/120億元以上で、21年の新規注文は80%を大幅に増加し、今後2年間の業績を強力に支えている。このうち21年の知能運転の新規年化注文は40億元(対比:21年の収入は14億元)を超え、会社は自動車の知能化のスピードアップから十分に利益を得た。
インテリジェント運転は中・ハイエンド市場を占め、業界の配当を享受している。英偉達自動車の知能運転チップ市場の地位は強く、最近、顧客 Byd Company Limited(002594) を追加し、今後6年間で110億ドルの注文を行い、前年同期より30億ドル増加した。インテリジェント運転では、ドメインコントローラIPU 04が小鵬、理想などを含む複数のプロジェクトの定点を獲得し、同社は中国の英偉達自動運転チップの着地で最も利益を得たTier 1である。ADAS製品(インテリジェント駐車、360環視など)は理想的な自動車、小鵬自動車、蔚来自動車、一汽赤旗、吉利自動車、奇瑞自動車、広汽乗用車などの顧客の新しいプロジェクト注文を獲得し、ADAS製品の放量は収入の増加を牽引した。インテリジェントな座席の面では、会社自身の取引先の基礎が良質で、大画面化業務の規模が急速に向上し、単車の価値量を牽引し、価格が上昇した。
収益予測と投資提案
当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ11.5/15.5/19.3億元で、対応EPSがそれぞれ2.07/2.80/3.47元であると予想しています。現在の株価はPEに対してそれぞれ48/36/29倍で、「買い」格付けを維持している。
リスクのヒント
セット車種の販売台数は予想に及ばない。科学技術大手からの競争。チップ供給の改善が期待に及ばない
