\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 660 Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
イベントの概要
会社公告2022季報:2022 Q 1は65.5億元の売上高を実現し、前年同期比14.8%増加した。帰母純利益は8億7000万元で、前年同期比1.9%増加した。非帰母純利益は8億6000万元で、前年同期比5.2%増加した。
分析判断：
売上高の持続的な増加利益の環比改善
同社の2022 Q 1売上高は65.5億元で、前年同期比+14.8%、前月比+1.5%だった。利益の前月比は明らかに改善され、2022 Q 1の利益総額は10.7億元で、前年同期+3.0%、前月比+41.9%、為替損益を差し引いた利益総額は前年同期+8.2%、前月比+12.4%、帰母純利益は8.7億元で、前年同期+1.9%、前月比+58.3%だった。コア欠乏の影響が徐々に緩和されるにつれて、中国の卸売販売量の回復は海外需要の修復を重ね、会社の業績は持続的に改善され、重資産属性はより高い利益修復弾力性を備えることが期待されている。
利益率は前月比で回復し、研究開発に持続的に投入されている。
新会計準則を考慮して、関連運賃を元の当期計上費用から営業コストに計上することに変更&在庫の生産と加工に関連する固定資産の日常修理費用を元の当期計上費用から在庫コスト確定原則に従って処理することに変更し、2022 Q 1の粗利率-販売費用率-管理費用率は23.6%で、前年同期比-0.8 pct、環比+2.8 pctで、環比改善態勢を呈している。前年同期比のやや下落は主に運賃+原材料の値上げの影響を受けた。その他の費用については、財務費用は1億8000万元に達し、前年同期+54.3%に達し、対応財務費用率は前年同期+0.7 pctから2.7%に達し、主に為替レートの変動による為替損失の増加を招いた。研究開発費用は前年同期比14.8%から2.7億元増加し、研究開発費用率は前年同期比ほぼ横ばいで、会社は研究開発イノベーションを引き続き推進し、会社の技術アップグレードと製品付加価値の向上を駆動している。2022 Q 1の純金利は13.3%で、前年同期比-1.7 pct、環比+4.8 pctで、環比は著しく改善された。
汽玻は二次成長を迎えSAMを統合して福耀を再構築する
1)汽玻業務の受益知能のアップグレード、天幕ガラスの浸透率の向上による量価の上昇:会社は現在、中国汽玻市の占有率が60%を超え、世界市の占有率が30%を超え、疫病の影響で海外市の占有率が加速している。自動車インテリジェント化駆動ガラスASPの向上、会社と京東方、北斗インテリジェントはインテリジェント車窓で戦略協力を行い、配置を強化し、HUDガラス、調光ガラス、超遮断ガラスなどの高付加価値インテリジェントガラスの収益比は業界浸透率の向上から利益を得て持続的に向上する(2021前年同期比3.3 pct上昇)。同時にテスラは天幕ガラスの傾向をリードし、浸透率が加速し、天幕ガラスは単車のガラス面積を著しく向上させ、さらに単車の関連価値を高めた。2)アルミニウムアクセサリーは福耀の再構築が期待されている:会社は2019年3月からSAMを合併し、統合作業は着実に推進され、現在も赤字状態にあり、2022年にヨーロッパの工場の統合が完了し、中国の開拓が突破されるにつれて、利益能力は徐々に改善される見通しだ。アルミニウムのアクセサリーはガラスと集積することができて、取引先のモジュール化、集積化の仕入れの趨勢に順応して、中長期の整合SAMは更に1つの福耀を作ることができることを期待します。
投資アドバイス
コア欠乏及び原材料の値上げの影響及び高付加価値ガラスの加速浸透を考慮し、利益予測を維持する:20222024年の売上高は281.0/315.2/362.5億元、帰母純利益は46.0/56.5/67.4億元、EPS 1である。76/2.17/2.58元で、2022年4月14日の31.89元の終値に対応するPEは18/15/12倍だった。会社のグローバル化の配置がすでに収穫期に入ったことを考慮して、全世界の市の占有率は向上する見込みで、高付加価値のガラス製品は次第に量を放出して、SAMの利益能力は次第に改善して、“購入”の格付けを維持します。
リスクのヒント
中国の外用車の販売台数は予想を下回った。米国の工場の利益改善は予想を下回った。SAM統合の進展は予想を下回った。
