\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 29 Loctek Ergonomic Technology Corp(300729) )
事件:会社は2021年の年度報告書を発表した。会社は2021年に28.71億元の売上高を実現し、前年同期比47.95%増加した。帰母純利益は1億8500万元で、前年同期比14.93%下落した。非純利益1.09億元の控除を実現し、前年同期比40.81%下落した。非経常損益は7532万元で、主に非流動資産の損益処理と政府補助に貢献している。第1四半期の売上高は7.71億元で、前年同期比6.88%増加した。帰母純利益は0.61億元で、前年同期比9.80%増加した。非純利益0.13億元の減額を実現し、前年同期比69.94%下落した。
多重の不利な要素が重なり、会社の利益能力が圧迫されている。1)収益力については、2021年の会社の粗利率は39.72%(-7.02 pct.);帰母純金利6.43%(-4.76 pct.)を実現し、このうち21 Q 4単四半期の粗利率は42.05%(-2.67 pct.)で、帰母純金利は7.91%(+0.16 pct.)。2021年の海運費用と原材料価格の上昇が続き、ドル対人民元の為替レートが損なわれ、ベトナムの疫病の生産能力利用率が不足し、海外倉庫業務の割合が増加するなど多くの要素が重なり、会社の利益率が圧迫された。2)期間費用の面では、2021年の会社の販売、管理、研究開発及び財務費用率はそれぞれ24.04%、3.81%、4.52%、2.38%で、それぞれ前年同期比-0.13、-0.94、+0.16、+0.66 pctであった。期間費用率は規模効果を体現し、財務費用の増加は賃貸負債、転換可能債権利息及び独立ステーション手数料の影響である。
チャネル端: Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 斉発展、新マーケティング助力ブランド出輪。1)2021年の会社のオンライン収入は合計16.05億元(+39.30%)である。分割によると、越境電子商取引業務の収入は約15億元(+38.76%)と推定され、そのうち独立ステーションの売上高は5.27億元(+89.19%)、アマゾンの直販売上高は8.37億元(+16.19%)だった。2021年に会社はB駅の科学技術UP主「何学友」と協力してコンテンツマーケティングを行い、楽歌ブランドは成功して圏外に出て、中国のオンライン上で天猫、淘宝、京東、小米有品などのルートを通じて1.7億元(+44%)の収益を上げた。2)2021年の会社のオフライン収入は合計10.63億元(+40.53%)である。将来、会社は引き続きルートの優位性を発揮し、ディーラールートを開拓し、オフラインの店舗を積極的に配置し、国内販売の発展リズムを加速させ、中国の国際二重循環が相互に促進する新しい構造を構築する。
製品端:線形駆動に焦点を当て、健康オフィス、スマートホームのマルチシーン応用を推進する。1)2021年の人体工学ワークステーションの売上高は21.63億元(+51.52%)で、そのうち線形駆動昇降システム製品は16.45億元(+72.58%)で、核心増量源である。2)2021年の人体工学大屏支架製品の売上高は2.28億元(-1.84%)、その他の自家製製品の売上高は2.15億元(+7.65%)、外注製品の売上高は0.61億元(+69.3%)である。3)会社は研究開発の投入を引き続き増加し、2021年の研究開発費用は1.30億元で、前年同期比53.4%増加し、健康なスマートオフィスシーンとスマートホームシーンの下での線形駆動技術の各種応用を構築し、例えばスマート電動ベッド、昇降茶数、線形駆動に基づく Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 発電システムなど、会社の第二成長曲線を作ることが期待されている。
海外倉庫業務は堀を深くし、生産能力の配置を持続的に最適化して推進している。1)会社は全力を尽くして越境電子商取引公共海外倉庫革新サービス総合体プロジェクトを推進し、「小倉並大倉」の方式を採用し、2021年末現在、世界に15倉庫があり、すでに26万平方メートルの使用面積を提供し、また倉庫を5.3万平方メートル建設している。2)会社の海外倉庫業務は現在すでに海外倉庫、尾程配送の一環をカバーしており、2022年1月に会社は2.07億元を投資して1800 TEUコンテナ船舶1隻を建造し、頭程海運に延びると発表した。3)会社は今後3年間の生産能力計画を調整し、新生産能力315万台/セットを予定し、現在より約57.5%増加し、主に広西、ベトナム基地に集中している。
投資提案:会社の人体工学自主ブランドの優位性が際立っており、海外倉庫は競争障壁を深め、新製品は第2曲線を作り、中国の国際業務の共同発展を実現する見込みである。当社は20222024年に売上高38.83、50.96、65.38億元を実現し、同35.3%、31.2%、28.3%増加し、帰母純利益2.70、3.88、5.34億元(マクロ環境影響利益、20222023年前の予測3.21、4.60億元)を実現し、同46.3%、43.6%、37.6%増加し、EPSは1.22、1.76、2.42元で、「購入」の格付けを維持すると予想している。
リスク提示:中米貿易摩擦激化リスク、業界競争激化リスク、原材料価格及び為替レート変動リスク
