\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 547 Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) )
イベント: Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) 2021年年報と22年第1四半期業績予告を発表。2021年、会社の営業収入は339.35億元で、前年同期比46.70%減少し、帰母純利益は-1.94億元で、前年同期比109.57%減少し、非帰母純利益は-5.53億元で、前年同期比123.47%減少した。このうち21年のQ 4の営業収入は162.30億ドルで、前年同期比62.24%増加し、前月比178.05%増加し、帰母純利益は10.61億ドルで、前年同期比156.28%増加し、前月比873.39%増加した。2022年Q 1、会社は母の純利益3.15億を実現し、前年同期より約6.44億増加し、前年同期より黒字に転換する見通しだ。
2021年、安全検査の影響で、自作金の販売台数が下落し、会社の年間業績に影響を及ぼした。
量の面から見ると、2021年、会社の自作金生産量は24.78トン(yoy-36.6%)、販売量は26.20トン(yoy-30.42%)、外注金生産量は30.99トン(yoy-74.24%)、販売量は31.50トン(yoy-74.15%)、小金条生産量は26.73トン(yoy+594.54%)、販売量は26.61トン(yoy+600.24%)である。21年上半期の安全検査の影響で、会社の自作金生産量が低下した(21年H 1自作金生産量9.80トン、yoy-51.07%)。下半期、会社は全力を尽くして再生産を推進し、金の生産量は2021年6月の単月1.629トンから12月の単月2.811トンに上昇し、21年のH 2鉱物金の生産量は14.98トンで、生産経営は急速に回復した。
価格面では、21年のCOMEX金の平均価格は179899ドル/オンス(yoy+1.10%)、SHFE金の平均価格は375.79元/グラム(yoy-3.53%)だった。2021年の金価格は全体的に高位を維持し、需要の回復、サプライチェーンの緊張、大口商品の価格の大幅な上昇の共同影響の下で、海外インフレは歴史的な高位に上昇し、短期インフレは緩和しにくく、高インフレは金価格の維持に持続的な支持を形成すると予想されている。
会社の費用率が上昇した。21年の会社期間の費用率は12.81%で、前年同期比6.68 pcts増加した。具体的には、1)販売費用は子会社の山金先物の販売コミッションが増加し、販売コミッションは前年同期比675.70%増加し、販売費用の79.51%を占め、販売費用は前年同期比237.4%増の3.61億元に達し、販売費用率は0.17%→1.06%増の0.89 pcts上昇した。2)今期の従業員報酬は前年同期比34.10%上昇したため、管理費用率は4.01%→8.63%から4.62 pcts増加した。3)財務費用の面では、会社の21年の利息支出が前年同期比10.35%減少したため、財務費用は合計7.11億元で、前年同期比16.94%減少し、財務費用の率は1.34%→2.10%で、0.76 pcts増加した。4)研究開発費用は0.61%→1.02%から0.41 pcts上昇した。
「3年間の発展経路」は着実に実施され、外延買収合併は資源統合を推進し、トップの地位はさらに強固になった。報告期間内、会社は山東省内の資源統合を持続的に推進し、同時に省外の良質な資源プロジェクトの合併・再編を加速させ、黄金のトップの地位を絶えず強固にする。省外側では、2021年に恒興金とガーナカティノの100%株式の買収を通じて、新疆とアフリカ地域の資源統合を推進している。省内で、会社は莱州章鑑に対して100%の株式、金グループの所属する天承鉱業、魯地金鉱、山東地鉱来金持株100%の株式、莱州鴻昇鉱業45%の株式、および焦家鉱権の買収を通じて、莱州地域の金資源の統合を実現し、焦家金鉱95.31%の権益を備えている。エピタキシャル買収合併の統合を通じて、会社の金資源量は著しく増加し、2021年末現在、会社は金金属資源量147926トン(yoy+41.3%)、権益金属資源量128065トン(yoy+50.6%)、金属貯蔵量592.41トン(yoy+52.7%)、権益金属貯蔵量499.62トン(yoy+73.5%)を持っている。
利益予測と投資提案:生産量の面では、2022年1-2月、会社は業績の「開門紅」を実現し、鉱物金の生産量は前年同期比約24%増加し、2022年の鉱物金の生産量は正常なレベルに回復する見込みで、会社の22-24年の金の生産量はそれぞれ40/41/42トンと仮定している。金価格の面では、高インフレは短期的に緩和することが難しく、金価格に対して持続的な支持を形成しており、私たちは金価格の仮定を調整し、22-24年の金先物の平均価格の仮定は380370/365元/グラムである。22-24年の会社帰母純利益はそれぞれ21.71、23.39、24.01億(22-23年前値は27.28、27.23億)と予想され、22-24年の会社PEの48/44/43倍に対応し、会社の「増持」格付けを維持している。
リスク提示事件:マクロ経済リスク、金価格変動リスク、疫情繰り返しリスク、鉱山企業の生産停止リスク、安全管理リスク、環境保護管理リスク、増持計画実施の不確実性リスクなど。
