\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 296 Zhejiang Heda Technology Co.Ltd(688296) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に会社の営業収入は5.1億元を実現し、前年同期比39.6%増加した。帰母純利益は1.0億元で、前年同期比32.4%増加した。非課税後の純利益は0.8億元で、前年同期比14.1%増加し、私たちの予想に合致した。
国家水道管網の大投資の背景の下で、水務情報化業界の発展をよく見ている:2019年の主流スマートメーター会社の業績が予想を超えてから、2021年まで水務情報化業界が盛んで、業績が高く増加している。水務会社のインテリジェント化改造に対する訴えが強いことを観察した。2021年12月14日、中央経済工作会議で 習近平 総書記は、「第14次5カ年計画の間、パイプラインの改造と建設を重要なインフラ工事としなければならない。これは、上から下への中国の管網改造の論理がはっきりしていることを意味している。全国のデジタル化改革と節水省エネの大背景の下で、水務業界のデジタル化の転換が加速し、水務情報化市場の発展と会社の製品競争優位性から利益を得て、業務規模は比較的速い成長を維持し、年間営業収入は急速な成長を実現した。
政策触媒:2021中央経済工作会議習総書記はパイプライン改造建設を重要なインフラ工事としなければならないと強調した。2022年1月、水利部は「スマート水利建設を大いに推進することに関する指導意見」を印刷・配布し、スマート水利建設を推進し、重大水利プロジェクトのインテリジェント化建設を推進すると指摘した。中国の知恵水務も正式に給水インテリジェント化から排水インテリジェント化の段階に向かっている。2019年の中国都市の給水普及率は98.78%に達し、郷鎮の給水普及率は80.50%に達した。そのため、給水管網の建設にはより多くの重心がインテリジェント化、情報化建設にあり、排水管網の建設はパイプラインに敷設されている。
会社は水務情報化のリーダーであり、当社は今後3年間の収入複合成長率が30%+になると予想している。2021年の会社の収入の伸び率は40%に近く、非を差し引いた純利益の伸び率は14%で、その原因を究明した:(1)2021年の会社の粗利率は前年同期比3.19 pctから44.78%に下がり、粗利率の低下は主に会社の水務情報化と全体解決方案プロジェクトの収入の割合の上昇によるもので、一部のプロジェクトは初めて粗利率が低いためである。(2)会社は研究開発への投資を増やし、研究開発費用率は前年同期比1.77 pctから12.48%増加した。われわれは今後3年間の会社が水務情報化のリーダーとしての発展を期待しており、われわれは会社の今後3年間の収入複合成長率が30%を超えると予想している。
利益予測と投資格付け:当社は20222023年のEPS予測を1.37、1.98元/株から1.19、1.61元/株に調整し、2024年のEPSは2.32元/株と予想し、対応PEは22倍、16倍、11倍であり、水道網大投資を背景に水務情報化業界の発展を期待し、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:国家財政政策が予想を超えて引き締めるリスク;中国の水道管網のインテリジェント化改造プロセスが予想に及ばないリスク;会社の売掛金が戻らないリスクなど。
