\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 025 Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に会社の営業収入(50.38億元、+19.43%)、帰母純利益(4.87億元、+12.37%)、控除後帰母純利益(4.55億元、+13.25%)、粗利率(32.62%、-1.79 pcts)を実現した。
投資のポイント：
会社の年間業績は着実に増加し、原材料価格の変動により粗利率が低下した。
2021年会社は営業収入(50.38億元、+19.43%)、帰母純利益(4.87億元、+12.37%)、控除後帰母純利益(4.55億元、+13.25%)、粗利率(32.62%、-1.79 pcts)。会社は2021年第4四半期の単四半期に営業収入(13.65億元、+12.26%)を実現し、帰母純利益(0.94億元、-25.34%)を達成した。2021年、会社は引き続き重点製品の普及に力を入れ、新規注文、営業収入の増加を実現した。
分業務分析では、会社の収入構造が安定している。次のようになります。
コネクタ業務は売上高(33.25億元、+21.88%)、粗利率(34.62%、-1.08 pcts)、占める割合(66.00%、+1.32%pcts);
電機業務は売上高(11.65億元、+15.41%)、粗利率(24.23%、-3.53 pcts)を実現し、割合(23.12%、-0.82 pcts)を占めた。
リレー業務は売上高(3.23億元、+0.80%)、粗利率(40.49%、-2.40 pcts)を実現し、比(6.41%、-1.18 pcts)を占めた。
光デバイス事業は売上高(1.20億元、+4.60%)を実現し、粗利率(24.49%、-0.61 pcts)、割合(2.38%、-0.34 pcts)を占めた。2021年、会社の上流金属材料、化学工業材料の供給価格が上昇し、営業コスト(33.95億元、+2.69%)の増加は営業収入の増加より高く、粗利率(32.62%)は1.79ポイント低下した。会社の2021年の純金利(11.21%、-0.86 pcts)、第4四半期の単季純金利(8.51%、-4.10 pcts)の下落は、期間内の在庫の下落、商誉の減損、契約資産の減損計上による資産の減損損失0.42億元によるものである。
会社の注文は十分で、積極的に商品を準備して、研究開発の投入は増大して、国際標準の“ゼロ”の突破を実現します
会社の三費費用率(9.91%、-1.03 pcts)は低下し、そのうち販売費用率(2.30%、-0.89 pcts)、管理費用率(7.79%、+0.04 pcts)、財務費用率(-0.18%、-0.18 pcts)である。会社の研究開発費用(5.04億元、+17.72%)の増加は主に会社が深空探査任務の関連コネクタとモータ類製品、新エネルギー自動車用コネクタ、知能組立技術などの研究投入を持続的に増加したためである。2021年、会社は国際標準、国家標準などの標準制の改正12項目を主導し、参加した。会社の2つの国際標準は成功に発表され、会社の国際標準の「ゼロ」の突破を実現した。
会社の在庫(9.94億元、+58.97%)が大幅に増加したのは主に:1)報告期間の主業注文が十分で、会社は適度に必要な資材の購入、生産排出を増加したためである。2)疫病の影響を受けて、一部の製品の注文検査周期が延長された。このうち、原材料(2.62億元、+29.41%)と在製品(2.71億元、+56.08%)が急速に増加し、契約負債(3.27億元、+662.83%)が大幅に増加したことは、会社の注文が十分で、積極的に準備していることを反映している。また、出荷品(2億7600万元、+21.29%)は大幅に増加し、今後は収入が確認される。報告期間中、経営活動によるキャッシュフロー純額(8.33億元、+137.99%)は大幅に好調で、会社の代金は回収され、顧客の前払代金は前年同期より増加した。募集プロジェクトの増産が進むにつれて、手書き注文が徐々に交付され、会社の業績がますます厚くなる見込みだと考えています。
関連取引は著しく上昇し、下流の景気は持続している。
会社は中国航天科工集団第十研究院傘下の上場会社で、航天科工集団は中国をリードする防空ミサイル、飛航ミサイルなどの製品の開発生産単位である。同社によると、2022年の関連取引で、関連者への商品販売規模は16.00億元で、前年発生額(10.78億元)より著しく上昇し、側面反応会社の軍品下流、特にミサイル分野の需要が高まっている。
定増拡産は14・5高の成長を迎える
同社は2021年9月に非公開発行を完了し、実際の募集資金の純額は14億2000万元で、コネクタ、リレー、マイクロモータ、光モジュールの4つの主要製品の産業化建設プロジェクトに使用され、建設期間はいずれも3年である。
①特殊コネクタ及びリレープロジェクトの実施主体は Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) であり、プロジェクトの総投資額は2.85億元であり、生産実績の年間販売収入は5.16億元であり、このプロジェクトは会社の製品及びコネクタ産業全体のアップグレードを促進し、国家軍事装備、宇宙航空などの分野の国外のハイエンドコネクタへの依存を低減し、中国の防衛分野のハイエンドコネクタ製品に対する需要を満たす。
2新基礎建設用コネクタ、光通信モジュールの実施主体はそれぞれ蘇州華そのうち、蘇州華江蘇奥雷は主に新しい基礎建設用光モジュールを追加し、総投資額は1.12億元、生産後の年間販売収入は2.69億元である。
3マイクロ特電機の実施主体は林泉電機であり、プロジェクトの総投資額は1.98億元、生産達成年の販売収入は3.88億元である。「十四五」期間中、会社の特殊な電子部品の需要は高速成長期に入る見込みだ。同時に、社民品は新基礎建設などのハイエンド分野に焦点を当て、需要も急速な成長を維持する見込みだ。同時に、会社は積極的に生産能力の建設を配置して、中高級製品に力を入れて、下流の需要の高い景気のために十分な準備をしています。
投資アドバイス：
①会社の帰母純利益は4.87億元で、前年同期比12.37%増加し、製品構造は安定し、業績は着実に増加した。
②会社は中国コネクタ、リレー、特に防衛分野コネクタのリード企業であり、軍品は下流、特にミサイル産業の需要の急速な増加から恩恵を受ける。
③会社募集プロジェクトの推進に伴い、生産能力が秩序正しく、規模効果は境界コストの低下をもたらし、会社の一部の製品の利益空間も向上し、会社の収入と利益は「十四五」期間中に高速成長期に入る見込みである。
当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ6.23億元、7.63億元、9.31億元で、EPSはそれぞれ1.38元、1.68元、2.06元で、対応PEはそれぞれ42.2、34.4、28.2倍であると予想しています。当社の業界の地位と製品の将来の発展の見通しに基づいて、私たちは「購入」の格付けを維持し、目標価格は69.60元/株で、それぞれ20222024年のPE 50に対応している。4、41.4、33.8倍。
リスク提示:原材料価格が変動し、募集プロジェクトの推進が予想に及ばない。
