\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 676 Hainan Jinpan Smart Technology Co.Ltd(688676) )
投資のポイント
売上高は前年同期比+36%、純利益は同+1%で、業績は市場の予想に合っている。2021年、同社の売上高は33.03億元で、前年同期比+36.3%だった。帰母純利益は2.35億元で、前年同期比+1.3%で、株式激励費用を除いた帰母純利益は2.40億元で、前年同期比+3.5%で、業績はほぼ業績速報に合致した。同社は手書き注文が充実しており、2022年1-2月の新規注文は8.51億元で、手書き注文は累計21.47億元(2021年間の注文額は44.36億元、税込み)で、前年同期より+58%増加した。前期募集生産能力の解放に伴い、手注文額は2022年に売上高が高く増加した。
大口の値上げの影響で、粗利率が圧迫され、価格交渉、保証などの措置を通じてヘッジした。原材料&外販海運運賃の大幅な値上げで利益を圧迫し、2021年の粗利率は23.51%で、前年同期比-3.27 pctだった。現在、新興業務は戦略投入期(エネルギー貯蔵、デジタル化など)に株式激励などの支出を重ね、費用率は前年同期比ほぼ横ばいであるため、純金利は粗金利の影響で下落し、2021年の帰母純金利は7.10%で、前年同期-2.46 pctである。2022年を展望し、コスト加算モデルの下で、前期注文の再議定価格、利益率の修復が期待されている。
風力発電乾変浸透加速+光貯蔵棒高増、新旧基建多点開花:1)新エネルギー分野受益業界高β ，プレートの売上高は前年同期比+34%(総売上高の45%を占め、その後も上昇が続く見込み)だった。風力発電:売上高は10.96億元で、前年同期比+25%で、そのうち海上風力発電は強盗から利益を得て、売上高は前年同期比+118%(低基数)だった。ファンの大型化+海風の発展の恩恵を受け、乾変はシステムの総合コストがより低く、メンテナンスが免除されるなどの優位性によって油変の代わりになり、会社は国内外の主流メーカーを縛り、業界の高さを享受することが期待されている。β。 風力発電分野の202224年の売上高はCAGRの約40%と予想されています。
光伏:売上高は2.94億元で、前年同期より+60%だった。会社は光伏上流製造工場用乾変蛇口(多結晶シリコンからコンポーネントまでの一環)で、2021年に樹脂注入乾変注文額4.6億元を実現した。また、同社は乾変から光伏EPC、昇圧ステーションの関連電気設備に拡大し、光伏業界の高景気を享受し、202224年の売上高CAGRは40%+に達すると予想している。エネルギー貯蔵:2022年は量産化元年で、桂林デジタル化学工場の建設と生産開始が期待され、売上高は億ドルを超える見込みだ。2)基礎建設類は2022年に「安定成長」の恩恵を受ける見込みである。2021年会社のインフラ分野の売上高は前年同期比+79%で、そのうち新基礎建設IDCなどの新型基礎建設の売上高は前年同期比+86%(低基数)で、業界の高景気を享受している。2022年の基礎建設類は「安定成長」に関する政策を受益する見込みで、売上高の伸び率は20%+に達すると予想されている。
デジタル化学工場は対外的にエネルギーを賦課し、業務の持続性が強い。2021年に Eaglerise Electric & Electronic (China) Co.Ltd(002922) と1.71億元の契約を締結し、2022年に納品が完了する見込みである。会社は工芸know-howに対して深く理解して、しかも比較的に強い工業ソフトウェアチームを備えて、デジタル化業務の請求書の持続性は比較的に強いです。
手の注文がいっぱいで、生産能力は持続的にコードを追加して納品を保証し、デジタル化して品質を向上させ、効果を向上させる。2020年、会社の乾式変圧器/リアクトルの生産能力利用率は100%に近く、武漢工場の生産能力建設を引き続き強化することができる。2022年末までに、海口/桂林/武漢/上海の4大生産基地の乾変合計生産能力は2020年同期より2倍近く、5000万kVA+に達し、40億元近くの生産額を支える見込みだ。
利益予測と投資格付け:当社は202224年の帰母純利益をそれぞれ3.69億元/5.30億元/6.58億元維持し、前年同期比それぞれ+57%/+43%/+24%で、現価PEはそれぞれ20倍/14倍/11倍で、目標価格は26.1元で、2022年の30倍PEに対応し、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格の変動、風力発電乾式変圧器の浸透が予想に及ばず、生産能力の拡張が予想に及ばず、競争が激化するなど。
