\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 305 Ficont Industry (Beijing) Co.Ltd(605305) )
事件:4月14日、会社は2021年報を発表し、年間収入は8.83億元、yoy+29.64%を実現した。帰母純利益は2.32億元、yoy+25.17%だった。単Q 4、会社は収入2.59億、yoy+0.73%を実現した。帰母純利益は0.51億元、yoy+25.47%だった。
核心観点:業績は予想に合致する。収入端と利益端はいずれも急速な成長を実現し、主な系:1風力発電の新規吊り下げ規模は過去最高を記録し、市場は持続的に拡大している。2安全昇降設備の浸透率がさらに向上する。③コア製品の市場占有率は持続的に向上している。会社の利益能力は短期的に圧力を受けて、主にコストの端の原材料の価格が上昇して、同時に、製品の価格も小幅に下がって、未来会社は積極的にコストのコントロールと精細化の管理を通じて、利益のレベルの安定を維持します。2022年、平価時代を展望して、中国の風力発電産業は着実な成長段階に入る見込みで、会社の風力発電業界の需要は持続して、海外市場とその他の業界は会社に業績の新しい増量をもたらす見込みです。
業績は予想に合って、海外市場とその他の応用分野の開拓は順調である:2021年、会社の核心業務の安全昇降設備の収入は6.39億元、yoy+40.7%で、総売上高に占める割合は72.4%で、主な学部:1市場は持続的に拡張し、風力発電の新たな吊り上げ規模は過去最高を記録し、データによると Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) データによると、2021年、中国風力発電の新たな吊り上げは55.8 GWで、前年同期比2.6%増加し、2ファンの大型化と海上風力発電が急速に推進され、新たに設置された設備の安全昇降設備の浸透率が向上した。③会社は優秀な製品の品質と販売、アフターサービスネットワークの完備によって、市場占有率がさらに向上し、市場のリード地位がさらに強固になった。海外市場と風力発電以外の他の業界の開拓は順調で、初めて効果が現れた:1海外市場:会社は海外市場の投入を増やし、アメリカのマーケティングとアフターサービスネットワーク建設プロジェクトの順調な推進実施に伴い、2021年に会社の海外収入は1.49億元を実現し、yoy+89.85%を占め、17.01%(前年同期比5.42 pct上昇)を占め、向上は明らかである。2その他の業界:収入168.63万、yoy+353.94%を実現し、成長率が目立っている。
利益能力は短期的に圧力を受け、会社は内部統制を強化し、精細化管理レベルを高め、積極的に対応する:2021年、会社の販売粗利率は47.67%で、前年同期比2.71 pct低下した(会計政策の調整のため、運賃は費用端からコスト端まで計算され、2020年には期間より口径が変化し、コスト端の引き上げ規模は約0.55億元)。防護設備の粗利率はそれぞれ52.18%、36.01%で、それぞれ前年同期比0.18、10.53 pct低下し、防護設備の粗利率の変動が大きいのは主に原材料コストが比較的高く、技術の低下空間が小さい。将来、会社は技術のコスト削減、技術の最適化などのコストコントロール方式を積極的に模索し、粗利率を制御可能な区間に維持する。費用コントロールレベルは良好で、2021年の会社期間の費用率は21.26%で、口径調整後は前年同期比ほぼ横ばいで、そのうち販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ前年同期比+0.36、-0.70、-1.17、+1.49 pctで、粗利率の圧力、研究開発費用の増加を背景に、会社の販売純金利は26.25%で、前年同期比0.93 pct減少した。
研究開発の投入を重視し、新製品を持続的に開発し、新分野を開拓する。2021年、会社の研究開発費用の規模は0.57億元に達し、前年同期比68.8%増加し、研究開発費用は6.42%を占め、研究開発人員は計149人で、22%を占めた。会社は研究開発を重視して、絶えず古いものを推し進めて新しいものを出して、風力発電の応用新製品を持続的に開発して、そして次第にその他の応用分野に開拓します:1深耕風力発電の分野:1.大電力ユニットと海上風力発電の異なる需要に対して、浮遊式ファン用塔筒内昇降設備、大荷重昇降設備などの新製品を積極的に開発する。2.在庫市場の革新技術に対して、風力発電ユニットのリフト、プラットフォームの自動開閉システムなどの市場需要を満たす。②水力発電用昇降設備、環境保護検査専用昇降設備、電力巡検専用昇降設備、立体養殖専用昇降設備など、他の分野を積極的に開拓する。
2022年を展望して、会社は風力発電業界の発展に順応して持続的に市占率と浸透率を高めて、多元化の発展は業績の新しい増量をもたらすことが期待されています。
業界レベル:「二重炭素」の目標指導の下で、風力発電業界の成長確定性が強く、風機の大型化による良性降本循環は産業発展の歩みを加速させることが期待されている。2消納システムが徐々に完備している背景の下で、風光大基地の秩序ある推進と風力発電の下郷行動がもたらした計画外の増量。③老朽化した風場は更新交替期に入り、国家発展改革委員会エネルギー研究センターの統計によると、「十四五」期間中の更新需要は20 GWを超えた。以上の考慮を総合して、「十四五」期間中に年平均65 GW(ネット口径)に達する見込みであると試算した。
会社レベル:1市場の多元化:会社の製品はすでに55カ国に輸出され、国際市場の在庫規模が大きく、市場に対応する空間が広い。2応用分野の多元化:下層技術の移行性によって、会社の安全昇降設備は15の業界に応用され、特に電力網、通信、火力発電、建築、橋梁などの分野で、会社のカスタマイズ化Know-howの優位性は明らかである。3製品の多元化:風力発電分野に対して、会社は製品の反復を続ける以外に、全体のセット能力を強化することを重視して、例えば海上吊り機、差速器、安全カバーなど、セットの価値量は持続的に向上します。
投資提案:当社は2022年-2024年にそれぞれ収入11.35、14.45、18.02億元を実現し、yoy+28.58%、27.25%、24.78%を実現すると予想しています。純利益は3.00、3.85、4.84億元、yoy+29.35%、28.28%、25.99%である。対応PEは19.2、15.0、11.9である。6ヶ月の目標価格は68元で、2022年の25 Xの推定値に相当する。
リスクのヒント:下流の風力発電業界の景気は下落した。海外市場の開拓が阻まれている。市場競争が激化し、解禁による株価の変動。
