\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
事件:会社は2021年の年報を発表した:売上高114.6億元を実現し、前年同期比76.0%増加した。帰母純利益は10億2000万元で、前年同期比61.9%増加した。
コメント:
売上高の伸び率は目立っており、業務プレートはそろっている。(1)新エネルギー自動車コースの高速成長の恩恵を受け、会社は業界の発展傾向を把握し、新エネルギー自動車コースを展望し、製品ラインを持続的に拡大し、21年の会社の収益は高速成長した。21年の会社の売上高は114.6億元で、前年同期比+76.1%だった。このうち21 Q 4の売上高は36.4億元で、前年同期比+66.0%、前月比+25.3%だった。(2)業務のプレートから見ると、21年の会社の各業務はいずれも前年同期比の増加を実現した。1内装業務の売上高は35.8億元で、31.2%を占め、前年同期+60.9%だった。2ゴム減震業務の売上高は33.5億元で、29.2%を占め、前年同期比+30.7%だった。3軽量化業務の売上高は26.2億元で、22.9%を占め、前年同期+97.1%だった。4熱管理業務は12.9億元の売上高を実現し、11.2%を占め、21年の増量業務である。⑤自動車電子事業の売上高は1.83億元で、1.59%を占め、前年同期比+2.2%だった。
原材料と運賃の価格が上昇し、短期的に会社の利益能力を圧迫した。21年の会社の粗金利は19.9%で、前年同期比-2.8 pctだった。21 Q 4の粗利率は17.6%で、前年同期比+1.5 pct、環比-3.6 pctだった。会社の年間純利益は10.2億元で、前年同期+61.9%だった。非純利益9億7100万元の控除を実現し、前年同期比+68.9%だった。このうち、2021年のQ 4は純利益2.64億元を実現し、前年同期比+9.6%、前月比-10.2%だった。非帰母純利益2.40億元を実現し、前年同期比+1.3%、環比-16.1%だった。
規模効果とコスト削減の効果が重なり、会社の粗利率が上昇する見込みだ。(1)原材料、人件費などのコストの上昇に直面して、会社は規模化購買、技術革新、予算管理の厳格な執行などの措置を通じてコストをコントロールする。(2)会社は研究プロジェクトが多く、多くの技術人材を導入しているため、研究開発費用の向上が速い。新規工場が多いため、生産の坂登りや試作過程で、管理費、製造費などの各費用が高い。また、会社の生産能力拡張需要により、資本支出が大幅に上昇し、減価償却の償却割合が大幅に増加した。将来、製品の量産と販売の増加に伴い、研究開発コストや資本支出などの各コストを削減し、合理的な粗利率を維持する。
位置Tier 0.5、会社の中長期成長空間が開く。会社は新型Tier 0の構築を通じて.5級業務モデルは、自転車のセット金額を向上させる。そして、既存の製品ラインを持続的に改善し、絶えず新製品を開発し、製品ラインを拡充する。2021年に会社は空気サスペンションシステムプロジェクトを開発し、単車は5 Tcl Technology Group Corporation(000100) 0元を組み合わせ、市場空間が大きい。また、同社はスクリーンドライバ、電調管柱などの新製品の開発を完了し、徐々に市場に進出する。会社のアルミニウムサブフレームはすでに理想的な自動車の注文を獲得し、ヒートポンプアセンブリは一汽関連車種の注文を獲得し、会社の電調管柱とIBSプロジェクトは順調に推進されている。会社の自動車電子業務の成熟と向上に伴い、今年度は自動車電子業務を重点的に普及させる。
投資提案:会社は優秀な製品性価格比とビジネス開拓能力によって、前後して通用、テスラなどの良質な取引先を深く縛っている。米国の革新的な自動車企業Rivian、Lucidなどと全面的な協力を展開し、中国のファーウェイ、小米、理想的な協力と急速に進展している。現在、会社は多重Tier 0に向かっている。5サプライヤーの発展。短期原材料などのコストの上昇と会社の急速な拡張による資本支出を考慮し、22年、23年の帰母純利益を16.7、22.7億元から13.5、19.0億元に引き下げた。対応PEはそれぞれ41、29倍で、「買い」の格付けを維持している。
リスク提示:業界の景気が下落し、原材料価格が上昇し続け、新プロジェクトと新生産能力が予想に及ばない。
