\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 59 Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) )
レポートの概要
会社は国際的にリードする革新薬研究開発サービスプラットフォームであり、薬物発見、臨床前及び早期臨床研究分野で独自の優位性を持ち、買収+自己建設を通じて業務範囲を広げ、CRDMO一体化サービスプラットフォームを徐々に構築し、お客様に薬物発見から商業化生産までの全プロセスサービスを提供する。私達は会社のCRDMO一体化サービスプラットフォームが次第に完備することに従って、大分子&CGT業務が配置を加速して、各業務プレートの協同効果が際立って、次第に取引先との多プロジェクト、多分野の協力を実現して、会社の業績の長期的な安定した成長を推進することが期待できると思っています。
投資のポイント
実験室サービス:優位業務が縦横に開拓され、技術プラットフォームが持続的に向上する
会社は全世界の上位3位の臨床前CROサービス商で、実験室の化学と生物科学サービスは高度に協同して、一体化の臨床ロット申請(IND)の一括申告サービスを重ねて絶えず認可を得て、プレートの収入を駆動して持続的に高い成長を続けます。実験室化学は小分子薬物発見研究の核心と礎であり、会社の業務発展の起点でもあり、お客様に合成化学、薬物化学及び分離分析などのサービスを提供します。生物科学サービスは持続的に薬物発見の全プロセスを完備し、RadioTag技術を創始し、体映像技術プラットフォームの建設に力を入れ、お客様が薬物発見のプロセスを加速することを助力する。会社の実験室の化学と生物科学サービス技術プラットフォームの持続的な革新に伴い、未来は引き続き急速な成長を維持することが期待されている。
CMC（小分子CDMO）業務：一体化プラットフォーム+グローバル化配置、業績新成長極の育成
会社が前期に蓄積した多くの薬物発見プロジェクトが薬物開発段階に入ったおかげで、会社のCMCサービス範囲の開拓と生産能力の持続的な拡大を重ね、CMC(小分子CDMO)サービスプレートは徐々に一体化プラットフォーム+グローバル化の配置を実現している。会社の全プロセス、一体化サービスプラットフォームモデルは効果的に取引先の粘性を高め、各プレートの業務協同を強化し、前後のプロジェクトの導流を実現する。CMCグローバル化の業務配置は中国とイギリスで多く研究開発チームと生産施設を持ち、多次元イノベーションモデルでカスタマイズ化ソリューションを提供し、世界の顧客の多元化の需要を満たす。会社の一体化プラットフォーム+グローバル化の配置が徐々に完備するにつれて、前後の+中国外業務の協同効果が徐々に明らかになり、会社のCMCプレートのサービスの深さと広さはさらに拡大する見込みである。
臨床CRO業務：中国臨床一体化プラットフォームが完備し、海外放射性標識プラットフォームの優勢が独特である。
会社は積極的にグローバル子会社の臨床研究開発能力を統合し、臨床研究、現場管理、監督管理生物分析と放射性標識科学を含むワンストップ臨床サービスプラットフォームを構築し、中国外の臨床研究と相補性試験に一体化解決方案を提供する。中国の臨床サービスの面では、成都臨床研究子会社を設立し、臨床CRO+SMOプラットフォームを統合し、深く融合した臨床研究開発サービスプラットフォームを構築した。国外の臨床サービスの面では、世界で唯一の「放射性同位体化合物合成-臨床-分析」プラットフォームを構築し、放射性同位体使用許可証を取得し、独特な優位性で中国外の顧客から広く認められた。
大分子&CGT業務:内生外延斉発力、発展新運動エネルギーの活性化
会社は展望的に新型サービスプラットフォームを開拓し、大分子薬物発見&CDMO、CGT実験室サービス&CDMOの2大業務プレートを配置した。細胞と遺伝子治療プレート、会社は実験室サービス+CDMO総合サービスプラットフォームを構築し、お客様にCGT技術開発、検査及びcGMP生産の全プロセスサービスを提供する。大分子プレート、会社は率先して薬物発見と早期技術開発サービスを配置し、大分子薬物細胞のスクリーニング、発現と精製、分析方法開発サービスを提供し、早期研究開発プラットフォームから後端CDMOサービスプラットフォームに徐々に延長した。会社の大分子&CGT技術プラットフォームの建設強化と中国外の配置が徐々に完備するにつれて、大分子&CGT業務プレートは会社の新しい業績成長点になる見込みだ。
収益予測と投資格付け
当社の20222024年の営業収入はそれぞれ104.16/136.59/173.12億元、帰母純利益は22.69/29.46/37.82億元、EPSはそれぞれ2.86/3.71/4.76元と予想されています。参考は会社の推定値より、2022年に49倍のPEを与え、目標価格は140.14元である。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスク提示:サービス革新薬の研究開発の進度と端末市場の需要変動リスク;新しい業務開拓進度リスク;為替レート変動リスク。
