\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 916 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
会社の21年の帰母純利益は前年同期比20.9%増加し、純金利は堅調を維持している。
同社は21年の年報を発表し、21年の収入/帰母純利益は45.2/5.3億元で、前年同期比23.8%/21.9%増加し、非帰母純利益は5.1億元で、前年同期比15.7%増加し、業績予告の中値に位置し、そのうちQ 4単四半期の収入/帰母純利益は12.9/1.7億元で、同比+7.3%/19.8%で、非帰母純利益は1.6億元で、前年同期+13.3%だった。会社Q 4の粗利率は前月比で明らかに好転し、値上げ効果が現れ、同時に費用率の低下を実現し、年間純金利は前年同期比で安定を維持し、競争力は十分に体現され、会社の減水剤/機能性材料の成長性を引き続き期待している。
Q 4減水剤の値上げは順調で、市場占有率は持続的に増加し、機能性材料の発展の見通しをよく見ている。
会社の21年の高性能減水剤/高効率減水剤/機能性材料の収入はそれぞれ29.8/2.2/5.6億元で、前年同期より+24.5%/-19.2%/+29.2%で、主に販売量の増加によって駆動され、高性能減水剤/機能性材料の販売量は143/32万トンで、前年同期よりそれぞれ+31%/37%だった。同社の泰興基地は生産を開始し、同時に大英基地が建設され、高性能減水剤合成生産能力は60.5万トンに拡充され、前年同期より+79%増加した。高性能減水剤の販売価格は前年同期比6%下落した2086元/トンだったが、Q 4は前月比10%上昇し、値上げは順調に実行された。地域別に見ると、主要地域の華東地区の収入は前年同期比+23%と安定しており、華南地区の収入は前年同期比77%大幅に増加した。同時に機能性材料は引き続き力を入れることが期待され、水利工事、海上風力発電などの分野の成長の見通しをよく見ている。
Q 4粗利率の環比は明らかに上昇して、費用の端は最適化して、キャッシュフローは依然として良好を維持します
同社は21年に全体の粗利率35.3%を実現し、前年同期比3.0 pct下落した。価格、コストともに圧力を受けているため、21年の原材料エチレンオキシドの購入価格は前年同期比10.0%増加し、Q 4単四半期の粗利率は38.7%上昇し、前月比5.8 pct上昇し、利益能力は明らかに好転し、22 Q 1の粗利率は引き続き回復する見込みだ。21年間の費用率は19.3%で、前年同期比1.4 pct減少し、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率は前年同期比それぞれ-1.0/-0.4/+0.1/-0.1 pctで、費用端は最適化を実現した。最終的に純金利13.3%を実現し、前年同期よりわずか0.2 pct下落した。21年に経営性キャッシュフローの純流入額は3.4億元を実現し、前年同期とほぼ横ばいで、収入比84%、前年同期+11 pct、支払い比78%、前年同期+18 pctとなった。
22年あるいは十分に経済の安定した成長を受益して、中長期の成長性をよく見ます
会社は中国の減水剤業界のトップであり、下流の需要の中で重点工事分野の割合が相対的に高いか、22年の経済安定成長を十分に受益するか、新基地の生産開始に伴い、会社のサービス応答能力がさらに強化され、市の占有率が持続的に向上する見込みであり、費用の端には最適化の空間がある。同時に、機能性材料の需要の見通しがより良く、会社は機能性材料の生産能力の拡張の進度を加速させ、江蘇省は37万トンの機能性材料プロジェクトの生産開始後、生産能力が2倍に近くなり、防水業務を配置する予定で、未来は新しい成長空間を開くことが期待されている。疫病などの要因による需要の末端不確実性を考慮し、安定した観点から、22-23年の帰母純利益予測を6.6/7.9億元(前値6.8/8.5億元)に引き下げ、24年の純利益予測を9.4億元追加し、会社の推定値を参考に、22年19 x目のPEを与え、目標価格は29.64元(前値:32.4元)で、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:生産能力の投入が予想に及ばず、需要が下落し、原材料価格が大幅に上昇するなど
