\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 69 Nsfocus Technologies Group Co.Ltd(300369) )
2021年の売上高は安定的に増加し、22 Q 1の収入は高い成長率を維持した。2021年会社は収入26.09億元(+29.80%)、帰母純利益3.45億元(+14.42%)、非帰母純利益2.36億元(-8.64%)を実現した。Q 4を見ると、会社は収入13.77億元(+29.03%)、帰母純利益3.75億元(+21.31%)、非帰母純利益2.86億元(-2.03%)を実現した。同社は2022第1四半期の予告を発表し、22 Q 1の収入は3.18-3.32億元で、増加幅は31%-36%で、帰母純利益は1.1~1.3億元の損失で、前年同期の損失は0.45億元だった。22 Q 1株式の支払い費用は約2400万元、公益基金の支出は約800万元である。
研究開発費用の投入が増大した。2021年に会社の投入が増加し、人員が30%近く増加し、そのうち研究開発人員が33.3%増加した。会社の販売費用率は27.30%で、3.09 pct下がった。管理費用率は6.35%で、0.49 pct下がった。研究開発費用率は19.29%で、1.52 pct増加した。会社の経営活動の現金純流量は0.76億元(-83%)で、主に商品を購入するなどの支払い現金の増加が大きく、従業員の報酬支出の増加が大きい。会社の在庫は1.48億ドルで、成長が大きく、主に原材料の備品が7000万近く増加した。
粗金利の下落が大きく、主に第三者の収入の増加が多い。2021年の会社の粗利率は61.39%で、9つのpctを超えた。業務分割では、安全製品の収入は16.02億元(+19.48%)で、粗利率は2.56 pct下落した。安全サービス収入は7.41億元(+15.24%)で、粗利率は10.91 pct下落したが、サービス粗利率は62.23%の高いレベルを維持している。サードパーティの製品とサービス収入は2.64億元(+975%)で、粗利率は20.29%で、15.34 pct増加した。会社全体の純金利は13.22%で、昨年より1.77 pct下がったが、全体は近年の正常なレベルを維持している。業界レベルでは、金融成長が0.75%、電信事業者が38.46%、エネルギーと企業が35.86%、政府と事業体が37.70%増加した。中電科の株主の加持の下で、会社の政府の収入の割合はすでに36%に達して、すでに会社の第1の大きい業界になりました。
安全市場は安定的に成長し、会社は製品の配置を強化した。IDCデータによると、2021年の中国のサイバーセキュリティ関連支出は102.6億ドルに達する見込みだ。2025年までに、中国のサイバーセキュリティ支出規模は214.6億ドルに達し、複合成長率は20.5%に達すると予想されている。従来のIDPS、WAF、Ddosなどの分野では、会社は依然として市場1位のシェアを維持しています。2021年に会社はSASE、同盟ネットワーク空間安全シミュレーションプラットフォームCSSP、安全アクセス方案SDPなど12種類の新製品を発表し、会社の製品の種類は70種類を超えた。製品マトリクスが徐々に豊富になるにつれて、会社全体の方案能力はさらに強化された。
リスク提示:疫病は繰り返し会社の正常な経営リズムに影響し、業界競争が激化するなど
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。20222024年の営業収入は32.93/41.04/50.22億元で、成長率はそれぞれ26%/25%/22%で、帰母純利益は4.35/5.49/6.66億元で、現在のPEに対応して20/16/13倍で、「購入」の格付けを維持する。
