\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 099 Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) )
メディア端末チップの需要が旺盛で、2021年の業績は四半期ごとに上昇した。2021年の年間売上高は47.77億元(YoY 74.5%)、帰母純利益は8.12億元(YoY 606.7%)、非帰母純利益は7.16億元(YoY 742.7%)である。このうち第4四半期の単四半期の売上高は15.44億元(YoY 58.6%、QoS 25.4%)、帰母純利益は3.10億元(YoY 141.8%、QoS 22.9%)、非帰母純利益は2.85億元(YoY 154.1%、QoS 43.6%)で、いずれも四半期史上最高を更新した。年間業績が大幅に増加した主な原因:会社が持続的に研究開発に投入して形成した技術優位性と製品優位性、成功した戦略配置と良質な顧客構造は世界のマルチメディア端末チップ需要の旺盛な相場の下で十分に現れている。
マルチメディアスマート端末チップの販売台数が大幅に増加し、Wifiブルートゥースチップの出荷量が著しく向上した。2021年、同社のチップ販売量は1億5900万個(58.6%)に達し、そのうちマルチメディアスマート端末のチップ販売量は1億5500万個(YoY 54.2%)に達し、営業収入は47.39億元(YoY 73.44)を実現し、粗利率は前年同期比8.57 pctから41.5%に上昇した。同社は車載情報娯楽システムに応用されたVシリーズSoCチップの海外での高価値顧客の販売台数が着実に向上し始めた。その他のチップの販売量は451.8万個(174008%)で、営業収入は376329万元(YoY 686.8%)を実現し、主な原因は3 Q 21で正式に商業量産されたWifiブルートゥースチップの出荷量が著しく向上した。
研究開発費用は9億元を突破し、各製品ラインの研究開発は協同して推進された。会社の年間研究開発費用は9.04億元(YoY 56.5%)で、売上高の増加の規模効果は研究開発費用率を2.18 pctから18.92%に低下させた。研究開発者数は45%増の1131人となった。会社のSシリーズはすでに28 nmから12 nmの突破を実現し、業界をリードし、ZTE、創維、小米、アリババ、Google、Amazonなどに採用され、端末製品はすでに中国と海外のキャリア設備に広く応用されている。AIシリーズSoCチップは業界をリードする12 nmの技術を採用し、小米、TCL、アリババ、Google、Amazon、Sonosなどの中国外の大顧客に採用され、AIシリーズSoCチップの応用分野はさらに拡充される見込みである。同社はW 155 S 1の量産後、次世代Wi-Fi Bluetoothチップの研究開発を加速し続けている。Vシリーズの車載チップはさらに新技術を拡充し、海外の車工場の注文を獲得した。6 nm試験チップフローシートは順調に進んだ。
投資提案:中国はマルチメディアスマート端末SoC設計会社をリードし、「購入」格付けを維持している。同社の22-24年の売上高は前年同期比41.9%、29.3%、25.2%増の67.8、87.7、109.8億元(22-23年前は64.5、79.3億元)、帰母純利益は前年同期比55.1%、33.0%、28.8%増の12.6、16.8、21.6億元(22-23年前は11.1、14.7億元)と予想され、現在の株価は20222024年34.6、26.0、20.2倍のPEに対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:需要が予想に及ばない;チップ製造の生産能力は予想に及ばない。新品が予想に及ばない等
