\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 916 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
イベントの概要。会社は2021年年報を発表した。2021年、会社は45.2億元の収入を実現し、前年同期+23.81%、帰母純利益は5.33億元で、前年同期+0.88%だった。Q 4の収入は12.9億元で、前年同期比+7.3%、帰母純利益は1.66億元で、前年同期比+19.8%だった。
Q 4需要とコストは圧力を受け、コストは添加剤製品の値上げを推進する。会社の業績はほぼ予想に合っている。2021 Q 4、エネルギー消費の管理制御と不動産資金チェーンの緊張の影響を受けて、土建工事と関連する添加剤の需要は比較的に弱くて、同時にwindデータによって、2021 Q 4エチレンオキシドの価格は一時Q 3の7500元/トンから10000元/トンぐらいまで上昇して、会社の年間コストを圧迫させます。同社の公告経営データによると、2021 Q 4社の添加剤の販売量は52万トン前後で、前年同期-2.6%で、そのうち高性能減水剤の販売量は39万トンで、前年同期+6.4%で、機能性材料の販売量は9万トンで、前年同期-12.6%だった。コストが上昇したため、同社はQ 4で値上げを行い、高性能減水剤の価格は前月比200元/トン前後から2183元/トンに上昇した。通年から見ると、会社の大英基地の生産開始、生産能力の拡張、および業界自体の集中度の向上により、会社の添加剤の総合販売量は前年同期比27.3%から188万トンに増加したが、市場需要が弱く競争が激しいため、会社の価格は前年同期比5.3%から2086元/トンに低下し、同時に原材料コストが上昇し、粗利率が低下し、会社の業績の伸び率が収入を下回る主な原因である。年間の添加剤業務の純利益は4.5億元前後で、トンの純利益は前年同期比16元/トン前後減少したと試算されている。
本を下げて効率を高める成果は著しく、暗い時まで助力して靭性を際立たせた。2021年、会社のデジタル化運営は更に一歩進んで、SRMシステム、HRシステム、知恵工場などのプロジェクトのアップグレードを完成して、コストは更に下げます。年報データによると、2021年の会社の添加剤単位の製造コスト(すべての非原材料費用を含む)は前年同期比49元/トン減少し、添加剤業務全体のコストは原料コストの上昇幅が大きい場合、前年同期比15元/トン(1.1%)上昇した。また、同社の販売費用率、管理費用率は前年同期比1.0/0.4ポイント低下し、運営効率は引き続き向上している。費用率の低下は原材料コストの上昇を効果的にヘッジし、2021年の暗い時まで20%以上の利益成長率を実現した。
新しい材料と検査業務の表現が明るい。
機能性材料の販売量は大幅に増加した:特殊な添加剤の販売量を代表できる機能性材料業務は、2021年の販売量は32万トンで、前年同期比+37.3%で、添加剤プレートの中で最も高く、会社の添加剤の研究開発実力が業界の認可を得ていることを体現し、応用シーンは次第に広がっている。
新材料業務のスタート:2021年、会社は江蘇道成の買収を完成し、ステンレスパイプ業務に進出した。会社のステンレスパイプ業務の主な応用シーンは病院などの市政分野であり、会社の添加剤業務と協同して比較的に良く、協同販売の下で2021年の会社のステンレスパイプ業務収入は1.26億元で、非添加剤材料は帆を広げて出航した。
検査業務の安定成長:2021年、会社の検査業務収入は6.15億元で、前年同期+17.8%で、純利益は1.4億元を実現し、純利益は8 Anhui Huamao Textile Company Limited(000850) 0万元と試算し、激励計画の目標を超過達成した。
2022年のコスト圧力は限られていると予想され、総合材料プラットフォームへの歩みを加速させる。2022 Q 1は重点都市の疫病管理の影響を受けて、会社の出荷と業績は短期的に圧力があるが、年間で不動産の偏り訂正と基礎建設の加速を背景に、業界の需要は限界が好転すると予想されている。また、会社の年報は江門基地が2022年に生産を開始すると発表し、会社の生産能力の拡張が持続し、販売量の増加の確定性が依然として強いと判断した。また、現在、エチレンオキシドの価格は8200元/トン前後を維持し、2021 Q 4の高点より明らかに下落し、2022 H 2 FRBの利上げまたは大口商品の価格圧力をさらに増大させ、年間コスト圧力は全体的に限られていると判断した。2021年、会社はフレキシブル防水プロジェクトの建設に投資することを公告し、会社の製品構造をさらに豊かにし、2022年、会社は依然として総合プラットフォーム型材料企業への進出を加速すると判断した。
投資アドバイス
2-4月の疫病管理の影響が大きいことを考慮して、販売台数の仮定を下げたが、同時にコストの仮定を下げた。20222023年の収入予測を54.4/66.9億元(元:59.97/73.66億元)に引き下げ、EPS予測を1.58/2.04(元:1.76/2.30元)に引き下げ、2024年の収入予測を82.6億元追加し、EPS予測は2.61元で、20222024年の利益予測は4月15日の23.73元の終値15.02/11.62/9.10 xPEに対応した。20 xの評価値を維持して変わらないで、評価値が2022年まで移転するため、目標価格を31.60元(元:27.40元)に引き上げて、会社の全国化の配置が日に日に完備していることを考慮して、コストを下げる効果は著しくて、しかも新しい材料の業務は次第に配置して、“購入”の格付けを維持します。
リスクのヒント
需要は予想に及ばず、コストは予想より高く、システム的なリスクである。
