\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 615 Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) )
事項：
同社は2021年報を発表し、売上高は271億5800万元で、前年同期比20.93%増加し、帰母純利益は31.01億元で、前年同期比125.69%増加し、非後純利益は29.34億元で、前年同期比109.55%増加した。
2021 Q 4は、売上高が87.28億元で、前年同期比19.06%増加し、帰母純利益が9.4億元で、前年同期比112.96%増加した。10株ごとに現金配当金2.211元(税込)を支給する予定です。
平安の観点:
3つの要因が2021年の業績の高増加を推進している。2021年、会社の業績は急速に増加し、帰母純利益は31.01億元で、前年同期比125.69%増加した。業績の増加の主な駆動力は3つの方面を含む:1つは海上ファンの業務量が上昇することである。第二に、新エネルギー運営設備の規模が増加し、発電収入が急速に増加した。三つ目は、風力発電所の売却による投資収益の増加である。2021年の風力発電所の販売規模は380.1 MWで、前年同期比91.96%増加し、2021年の投資収益は9.18億元に達し、前年同期比約9億元増加した。2021年の会社の総合粗利率は21.50%で、前年同期比2.87ポイント上昇し、期間費用率は約10.99%で、前年同期とほぼ横ばいで、会社の業績は市場の予想に合っている。
海上ファンの販売台数は大幅に増加し、手での注文は主要なライバルより高い。2021年、同社のファンの総販売台数は6031 MWで、前年同期比約6.6%増加し、そのうち海上ファンの販売台数は2897 MWで、前年同期比220%増加し、陸上ファンの販売台数は3134 MWで、前年同期比34%減少した。海上ファンのより高い単価とより高い粗利率レベルのため、海上ファンの販売割合の上昇はファン業務量の上昇を推進し、2021年の会社のファン業務収入規模は252.5億元で、前年同期比20.53%増加し、粗利率は19.16%増加し、前年同期比2.27ポイント増加した。2021年に同社は11.22 GWを追加し、過去最高を更新し、2021年末までに手風機で19.07 GWを注文し、前年同期比5.19 GW増加し、手注文規模が上場した主要ライバルを上回った。海外市場は突破を獲得し、2021年に同社の海外新規ファン受注455 MWは前年同期比19.74%増加し、イタリアのBeleolico 30 MW海上風力発電プロジェクトの供給を完了し、中国企業のヨーロッパ海上風力発電販売ゼロの突破を実現した。
半直駆技術と展望性の配置に頼って、会社のファン業務の競争優位性は次第に明らかになる見込みだ。
2021年、半直駆は風力発電産業のますます多くの認可を得て、多くの風機企業は半直駆の新製品を配置し始めた。会社は半直駆のトップ企業として、技術実力とサプライチェーンの成熟度などの面で優位を持っている。当社は、ファンの大型化とファン企業が提供するファン製品の単機容量の急速な増加に伴い、ファンコストと収益レベルでの競争優位性がさらに現れると考えています。同時に、半直駆の競争優位性に頼って、会社はファンの大型化と浮遊式などの面でリードしている地位にあり、2021年に単機容量7 MWの陸上大ユニットと16 MWの海上大ユニットを発売し、中国初の浮遊式試験サンプル機の風力発電ユニットを提供した。
新エネルギー発電所の転がり開発の効果は著しく、発電と譲渡の収益は比較的速い成長を遂げた。2021年、会社は共に発電所の運営収入を14億1000万元実現し、前年同期比42.43%増加した。発電所運営業務の粗利率は65.41%で、前年同期比3.68ポイント上昇した。2021年末現在、同社が運営している新エネルギー発電所の設備容量は1.19 GWで、前年同期比10.18%上昇した。建設設備の容量は1.79 GWで、前年同期比32.45%減少した。2021年の発電所の販売容量は合計380.1 MWで、前年同期比91.96%増加した。2021年12月、同社は完全子会社の陽江明陽海上風力発電開発有限会社の株式100%を China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) に売却すると発表し、取引価格は17.6億元で、2022年の税引後利益は4.38億元増加する。2022年の発電収益と発電所譲渡収益はさらに増加する見通しだ。
投資アドバイス。ファンの値下げと風力発電所の譲渡状況を結びつけて、会社の利益予測を調整し、20222024年の帰母純利益は37.41億元(元予測値31.49億元)、41.59億元(元予測値40.20億元)、48.71億元(新規)と予想され、対応する動態PEはそれぞれ12.7、11.4、9.8倍である。会社のファン業務は競争力が強く、新エネルギー運営業務は持続的に成長し、会社の「推薦」格付けを維持する見込みだ。
リスクのヒント。(1)海上風力発電の需要は政策など多くの要因の影響を受け、予想に及ばないリスクがある。(2)2021年に組立を奪った後、中国の海上風力発電は平価過渡期を迎え、その時、会社の海上風機製品の粗利率が圧迫される可能性がある。（3）中国海上の風機競争の激化と会社のシェア低下のリスク
