\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 99 Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
事件: Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) 2021年報と2022年第1四半期の業績予告を発表し、2021年に会社の営業収入は26.1億元、前年同期比+23.3%を実現した。帰母純利益は7.6億元、前年同期+18.2%を実現した。非帰母純利益は7.1億元で、前年同期比+26%で、2021年の各業績指標はいずれも安定的に増加した。2022年第1四半期の業績予告売上高は5.9億元、前年同期-5%、帰母純利益は2.1億元、前年同期-5.4%であった。主に威海の突発的な疫病、および前期の収益に大きな貢献をした風力発電の予備浸漬材料の段階的な注文終了の影響を受けている。
予浸料のロットは風力発電ブレードに用いられて高速成長を実現し、ハイエンド炭素繊維製品は徐々に量を放出して業績の増加に貢献した:2021年会社の炭素繊維、炭素梁及び予浸料の3大業務はそれぞれ12.8/8.1/3.6億元の売上高を実現し、前年同期よりそれぞれ18.3%/12.6%/51.9%増加した。複合材料加工製造業務はタイムリーに完成し、交付され、売上高は0.96億元、前年同期+141%を実現した。光威精機プレートは売上高0.48億元、前年同期+60.5%を実現した。非定型繊維は年間3.7億元の販売を実現し、そのうちT 700級、T 800級と高強高型MJの収入割合はそれぞれ43.9%/28.2%/25.8%であった。非定型炭素繊維寄与粗利益の割合は12.6%に達し、業績成長への寄与は70.3%に達した。T 800級シリーズ製品は次世代航空装備用主力材料として、将来の量産は会社の業績成長に著しい牽引作用がある。
粗利率は多要素の影響を受けて低下し、期間費用率は引き続き低下した:2021年の会社全体の粗利率は44.4%で、2020年より5.4ポイント低下した。純金利は29%で、2020年より1.3ポイント下がった。主に量産型炭素繊維の価格の低下、および民品業務の貢献割合の向上の二重の影響を受け、会社の炭素繊維の下半期の販売平均価格は31.2%下落した。炭素繊維事業の粗金利は70%で、2020年より5.2ポイント下がった。炭素梁業務はコストの急速な上昇と原材料の不足による注文の交付不足の影響を受け、粗利率は15.1%で、2020年より6.6ポイント低下した。プレディップ事業の粗利率は28.1%と安定し、2020年より0.2ポイント上昇した。2021年、会社の期間中の費用率は引き続き低下し、管理、販売、財務費用率はそれぞれ0.6、0.8、0.4ポイント低下した。研究開発の投入は前期T 800 H及びM 40 J級の研究開発プロジェクトの基本的な完成によって低下した。
製品の研究開発と検証の進展は順調で、拡張プロジェクトは着実に推進されている:会社は高強、高型、低コストの「両高一低」炭素繊維業務の発展戦略を堅持し、研究開発資源を持続的に投入し、新プロジェクト、新製品と新技術の面で優れた成績を収めた。T 800 H航空応用プロジェクトの検証作業は基本的に完成し、すでに105トンの生産能力の生産ラインが小ロットの交付需要を満たすことができる。T 700 S級、T 800 S級の2つの製品はある重大なシェル応用プロジェクトの全国選択評価において重要な研究機関とサプライヤーとなっている。炭素繊維方管と建築補強板は量産などを実現する。多くの研究開発と拡産プロジェクトが同時に建設され、高強高モデル炭素繊維産業化プロジェクトが正式に量産され、ある定型炭素繊維製品の原糸生産能力が異郷で再建された等同性検証作業が完成し、この型番生産ラインの炭素繊維生産能力を毎年500トン前後に増加させた。最近、会社は現金出資で北京藍科盈晟航空科学技術有限会社の100%株式を買収し、複合材料設計プラットフォームをさらに構築し、複合材料設計能力を徐々に強化すると発表した。
2021年に2回大額の契約を締結して、手で注文するのは十分です:会社の完全な子会社は繊維を開拓して2021年に前後して取引先Aと総額11億元と21億元の炭素繊維と織物の契約を締結します。11億元の契約は2021年に8.3億元の収入が確認され、21億元の契約履行期限は2022年1月から2024年6月までである。会社の下流の需要は旺盛で、手で注文するのは十分で、業績の成長を力強く支えています。
投資提案:20222024年の帰母純利益はそれぞれ9.4/11.8/15億元と予想され、現在の株価はPEに対応して27/22/17倍である。会社は中国で最も早く炭素繊維の国産化事業を実施した民間企業で、中国航空宇宙分野の炭素繊維の主力サプライヤーである。将来、ハイエンドの炭素繊維製品のさらなる検証と量産に伴い、会社は持続的に高品質の発展を続ける。を選択します。
リスク提示:疫病が生産と販売に影響するリスク;製品の販売価格が下がるリスク;新製品の研究開発及びロット生産の進度が予想に及ばないリスク
