\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 214 Shanghai Aiyingshi Co.Ltd(603214) )
事件:2021年の売上高は比較的速い成長を実現し、帰母純利益は下落した。
会社は年報を発表した:2021年に売上高26.52億元(+17.6%)、帰母純利益0.73億元(-37.0%)を実現した。2021 Q 4単四半期の売上高は9.99億元(+54.5%)、帰母純利益は0.40億元(-24.1%)であった。私たちは、会社が3人の子供の政策の配当を深く受け、「ブランド+全ルート」の多次元配置をめぐって、貝貝熊を買収合併して地域の拡張を推進し、強い競争力を構築していると考えています。当社は以前の利益予測を維持し、2024年の利益予測を追加し、20222024年の帰母純利益は1.15/1.45/1.75億元、EPSに対応する0.81/1.02/1.23元、現在の株価はPEに対応する23.1/18.3/15.2倍、「購入」格付けを維持すると予想している。
電子商取引は高成長を実現し、粗利率は販促とオンライン新業務の開拓の影響で小幅に下落した。
会社は2021年に全体的に経営が安定している。ルート別に見ると、店舗販売、電子商取引はそれぞれ20.79億元(+5.9%)、3.38億元(+189.9%)を実現し、そのうち電子商取引業務は引き続き高い成長を続けている。製品別に見ると、粉ミルク/綿紡績/食品/用品類の売上高は前年同期比25.79%/15.01%/1.48%/0.41%増加し、そのうち粉ミルク類の増加は比較的速い。利益能力の面では、2021年の会社の総合粗金利は30.26%(-1.3 pct)で、そのうち粉ミルクの粗金利の下落は比較的速く(-5.6 pct)、主に販促力の増加と第4四半期の比較的低い粗金利の電子商取引代理運営業務の開拓と関係があると予想されている。粉ミルクを除いて、残りの品目の粗利率はいずれも上昇した。費用面では、2021年の会社の販売/管理/財務費用率はそれぞれ22.33%/3.61%/1.63%で、前年同期比はそれぞれ+0.94 pct/-0.28 pct/+1.44 pctで、そのうち財務費用は新しい賃貸準則の影響で急速に増加した。
貝貝貝熊の買収合併はルートの深さの開拓を実現し、母子サービス市場に切り込み、総合競争力は持続的に向上している。
会社は“ブランド+全ルート”の多次元拡張配置をめぐって:(1)商品構造、サプライチェーンを持続的に最適化し、ブランド声量を創立する;(2)ルートの開拓:オンラインで貝貝熊の買収に成功し、湖南、湖北、四川などの省に入り、全国化の拡張を着実に推進し、年間で新たに Shanghai Aiyingshi Co.Ltd(603214) //貝貝貝熊店44/6社を開き、期末店の総数は526社に躍進した。オンラインでは各種電子商取引プラットフォーム、O 2 Oの即時小売と私域コミュニティの運営を広く配置し、上流ブランド側と協力を深めている。(3)国の呼びかけに積極的に応え、託育、早教などの母子サービスに切り込み、横方向に業態を広げる。会社は母子小売業を長年にわたって深く耕し、会員システムを持続的に最適化し、全域の消費者運営システムを建設し、自社ブランドマトリクスを豊富にし、多管斉下で Shanghai Aiyingshi Co.Ltd(603214) ブランド力と総合競争力を向上させる。
リスク提示:疫病の繰り返し、競争の激化、買収統合の効果が予想に及ばないなど。
