\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 926 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
投資のポイント
実績の概要
Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) 2021年報:帰母純利益は前年同期比+29.8%、成長率は前月比+3.6 pc;売上高は前年同期比+18.4%、前月比-1.6 pcだった。ROE12.3%、前年同期比+1.2 pc;ROA0.72%で、前年同期比+7 bpだった。不良額リング比-0.8%、不良率0.86%、リング比-5 bp、調達カバー率568%、リング比+8.3 pc。
核心的な観点.
1、収益は持続的に向上している。 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) 2021 Aの利益の伸び率は前の3四半期の持続的な増加の基礎の上で更に3.6 pcを29.8%まで高めて、すでに開示した業績の上場行の中で前列に位置します。規模拡張のスピードアップにより、非利子収入と減額の支持が強化された。①規模：21 A利息資産の一日平均規模は前年同期比+18.5%、成長率は前月比+0.4 pcである。②減価償却:21 Q 4単季資産減価償却損失は前年同期比-23.4%減で、成長率は21 Q 3より49.9 pc低下した。③非利子:21 Aの非利子収入は前年同期比+50.4%、伸び率は前月比+2.5 pcで、主に中収の伸び率の前月比+7.9 pcのおかげである。地域内の強力な富管理需要の下で、会社の富管理戦略が徐々に定着し、代理販売業務が力を入れ始めたことと関係があると推測されている。
2、息差が小幅に下がる。21 A Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) 純金利差(期初期末口径)1.64%は、21 Q 3より3 bp小幅に低下し、負債コスト率の上昇が多かった。具体的に見ると、1資産端、21 Q 4利子資産収益率は環比+5 bpから3.78%に達し、主に高収益小売貸付の割合が上昇したため、21 Q 4小売貸付の環比+7.4%で、成長率は貸付総額より3 pc速い。2負債端、21 Q 4利息支払負債コスト率は環比+9 bpから2.44%に達し、主に預金占有率の低下に起因し、同時に預金コスト率が上昇し、21 Q 4預金環比+3.8%で、成長率は総負債より1 pc遅く、21 H 2預金コスト率は21 H 1より7 bpから2.24%上昇した。
3、資産の質がしっかりしている。①不良については、 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) 21 Q 4の不良額環比が0.8%低下し、不良率環比-5 bpが0.86%に達し、不良が連続して二重降下を実現した。展望指標では,21 Q 4注目率ループ比−18 bpから0.38%,期限切れ率ループ比−8 bpから0.61%であった。②調達については、 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) 調達カバー率ループ比+8.3 pcから568%と大幅に厚くなり、上場以来の最適レベルに達した。未来を展望して、资产の品质は固めて、実际のリスクの下で下りて、 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) 资产の品质は安定の中で良いことを维持すると予想して、しっかりとした准备は引き続き业绩の釈放のために基础を筑きます。
4、株式構造の最適化。3月の会社の公告によると、大株主間の株式譲渡が完了した後、全体の株式構造の中で杭州の国資の割合が向上し、銀政協力がより密接になる見込みで、良質な地域の潜在的な業務機会をさらに掘り起こし、急速な発展を助ける。
収益予測と評価
22-24年の帰母純利益の伸び率は25.8%/25.5%/2.6%と予想され、BPS 13.8/15.5/17.5元に対応している。目標価格19.89元を維持し、22年PB 1.44 xに対応する。現在価格は22年PB 1.11 xに対応し、現在価格空間は30%、購入格付けである。
リスク提示:マクロ経済が失速し、不良が大幅に暴露
