\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 281 Accelink Technologies Co.Ltd(002281) )
要点
事件:会社は2021年の年報を発表し、営業収入65億元を実現し、前年同期比7%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は5.7億元で、前年同期比16%増加した。このうちQ 4単季の営業収入は17.6億元で、前年同期比2%減少した。単四半期の帰母純利益は1億1000万元で、前年同期比13%増加した。予想にかなう。
市場シェアは着実に向上している。年報の引用データによると、21年前の第3四半期の会社全体の市場シェアは1%上昇し、そのうち伝送市場シェアは2%上昇し、数通類市場シェアは1%上昇した。2021年会社は5 G前伝、10 G PON、100 G/200 G/400 Gデータ通信モジュール、超広帯域光増幅器、新型インテリジェントデバイス、コヒーレントデバイスとモジュールなどの面で比較的良い進展を得て、業界の発展傾向に合っている。
2022年にキャリアCAPEXが小幅に増加し、伝送網投資の割合が上昇した。運営者の年報によると、2022年の移動と電信資本の支出はいずれも小幅に増加し、聯通は安定していると予想されている。また,東数西算工事の推進に伴い,東西光通信ネットワークに建設増量をもたらした。会社の伝送類業務の割合が高く、事業者の伝送網市のシーンの気度が回復する見込みだ。
募集して光デバイスの生産能力を拡大する。会社は17億7000万元を超えず、ハイエンド光通信デバイスの生産建設及びハイエンド光電子デバイス研究開発センターの建設に使用し、生産開始後、年間5 G/F 5 G光デバイス610万個、関連デバイス、モジュール及び高級ホワイトボックス13.35万個、数通光モジュール70万個の規模を形成する予定である。生産能力の向上、工芸プラットフォームとパッケージ能力のアップグレード、ハイエンド製品の供給能力の向上に役立ち、市場シェアを徐々に拡大し、自身の利益レベルを強化し、会社の業界内のリード地位を強固にする。過小評価された中国の光チップの蛇口。会社は有光チップ、結合パッケージ、ハードウェア、ソフトウェア、テスト、構造と信頼性の7大技術プラットフォームを持って、PLC(平面光導波路)、III-V、SiP(シリコン光)の3大光電チッププラットフォームがあります。III-VレーザチップはFP/DFB/EML/VCSELの全カバーを実現し、業界競争構造の中で中国のリードする地位にある。会社の公告によると、コンサルティング機関Omdiaのデータによると、2021年前の第3四半期 Accelink Technologies Co.Ltd(002281) は世界市場シェアの7.8%を占め、世界業界は4位だった。
「購入」の格付けを維持する:研究開発費用の増加が比較的速いことを考慮し、22~23年の純利益を6.8/7.6億元から6.6/7.1億元に引き下げ、調整幅は-3%/-7%で、24年の純利益を7.3億元予測し、増発の影響を考慮せず、PE 17 X/16 X/16 Xに対応する。私たちは、数通光モジュール市場が需要の不確定に直面しているか、運営者の市場の景気は回復する見込みで、会社の伝送類業務の割合が高く、伝送網の景気回復の恩恵を受ける見込みで、会社は中国の光チップのリーダーで、現在の推定値は低位レベルにあり、「購入」の格付けを維持していると考えています。
リスク提示:無線アクセス建設のピークは下落し、数通の景気ピークは下落し、中長距離400 G光モジュールはEMLチップの生産量に制限され、薄膜ニオブ酸リチウム高速光変調チップのInPとSiPに対する代替リスクは、400 G構造の集中度が予想を下回った。
