\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 010 Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) )
事件の概要:4月14日、同社は2021年報を発表した:2021年に同社の売上高は861億8300万元で、前年同期比45.42%増加した。帰母純利益は28.66億元で、前年同期比606.09%増加した。非帰母純利益は28.61億元で、前年同期比520.54%増加した。四半期別に見ると、2021 Q 4、会社の売上高は221.87億元で、前年同期比39.73%増加した。帰母純利益は-9.11億元で、前年同期比481.70%減少した。非帰母純利益-9.39億元を差し引き、前年同期比476.05%減少した。
コメント:鋼材とレアアースの生産量が一斉に上昇し、粗利率が1.51 pct上昇した。
1量:2021年に鋼の生産量は5.36%増加し、希土類精鉱の生産量は42.00%増加した。会社の年間生産鋼は164473万トンで、前年同期比5.36%増加した。レアアース精鉱の生産量は17.04万トンで、前年同期比42%増加した。蛍石10.05万トンを生産する。
②価格：会社のトン鋼のコストコントロールは優秀で、レアアース精鉱の基準価格は引き続き上昇する。2021年に原料価格が上昇し、会社の自産鉱は初めて850万トンを増やし、エネルギー効率を向上させ、コストを下げ、実際のトン鋼コストは31.55%上昇したが、鋼材価格は約33.28%上昇した。また、同社と China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) が約束した精鉱基準価格は前年同期比29.12%増で、2021年度の全体粗金利は1.51 pctから11.18%上昇した。
③粗利益の下落と減損損失は2021 Q 4の業績を牽引した。環比を見ると、不動産需要の弱さの影響で、鋼材価格が回復し始めたが、原料価格は相対的に安定しており、会社の粗利率は環比9.96 pctから1.27%下落し、毛利は24.77億元下落した。また、減損損失(-2.89億元)、その他/投資収益(-0.97億元)、営業外収支(-0.66億元)とともに2021 Q 4の業績を牽引した。
未来の核心の見どころ:レアアース業務の見通しは期待でき、鋼材原料の保障性は比較的に強い。
1希土類は酸化物の貯蔵量が豊富で、希土類精鉱の価格は引き続き上昇する見込みである。同社の持株株主である包鋼グループが所有する白雲オボ鉱は、レアアースの酸化物換算埋蔵量3500万トン、同社が保有する尾鉱庫のレアアースの酸化物換算埋蔵量約1382万トン、レアアース精鉱の生産能力45万トンを明らかにした。会社と China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) の最新協議取引量は上昇したが、基準価格が上昇した後も市場価格の52%だった。現在、レアアースプレートの下流の需要は旺盛で、需給はバランスのとれた状態を維持しており、同社のレアアース精鉱価格は引き続き上昇する見込みだ。
②「板、管、レール、線」の4本の逸品生産ラインを持ち、原料保障の優位性が際立っている。会社の鉄鋼生産能力は1750万トンで、すでに「板、管、軌道、線」の4本の精品線の生産構造を形成している。次に、会社の鉄鋼原料の保障性は比較的に強く、2021年の年間自産鉱は初めて850万トンを増産し、歴史的な飛躍を実現した。また、同社は800万トンのコークス生産能力を持ち、高炉原料に保障を提供している。
利益予測と投資提案:レアアースプレートの下流需要が旺盛で、業界市場規模が引き続き拡大し、会社のレアアース業務の見通しが期待できると考えている。同時に「二重炭素」を背景に鉄鋼事業の収益能力は持続的に改善される見込みだ。20222024年の純利益は40.89/53.14/64.34億元の順で、4月15日の終値に対応するPEは25 x、19 x、16 xで、「推薦」の格付けを維持すると予想されています。
リスク提示:原材料価格が上昇し、下流の需要が予想に及ばず、COVID-19疫病が持続的に影響し、海外のレアアース鉱山の拡産進度が速すぎる。
