\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 368 Taiji Computer Corporation Limited(002368) )
要点
事件:会社は2021年度の報告を発表し、年間105.05億元の売上高を実現し、前年同期比23.11%増加した。帰母純利益は3.73億元で、前年同期比1.19%増加した。経営活動のキャッシュフロー純額は7.39億元である。
業務構造は持続的に最適化され、サイバーセキュリティとスマート応用の成長は良好である:2021年、会社のサイバーセキュリティと自主制御可能、スマート応用とサービスの2大業務の収益は急速に増加し、自社のソフトウェアとサービスは全体の業務における割合は絶えず向上し、業務はさらに製品化、サービス化、プラットフォーム化に向かい、業務構造は持続的に最適化されている。分产品看:1)サイバーセキュリティと自主制御业务、売上高44.92亿元、前年同期比43.89%増、ネット通信、公安业务は引き続き着実な発展を保ち、信创プロジェクトの大规模な交付は急速に推进している。2)クラウドサービス業務の売上高は6.98億元で、前年同期比3.26%増加した。3)スマートアプリケーションとサービス業務の売上高は22.59億元で、前年同期比39.94%増加した。4)システム統合サービス業務は、売上高が29.05億元で、前年同期比2.78%減少し、売上高が2018年の52.83%から2021年の27.65%に減少した。会社の純利益の伸び率が営業収入の伸び率より低いのは主に2021年に大量の信創類プロジェクトが集中的に交付され、研究開発の投入が増加し、販売ルートが開拓され、会社全体の利益レベルを下げたことによるものである。2021年の会社の販売費用は2.54億元で、前年同期比15.05%増加し、主に市場の開拓、販売人員の増加によるものである。年間研究開発費用は5.69億元で、前年同期比53.08%増加した。
「一体両翼」の発展戦略は成果を上げ、「クラウド+数」業務の発展の見通しをよく見ている。2021年の子会社の人民代表大会金倉の売上高は3.41億元、純利益は0.31億元で、前年同期比400%増加した。人民代表大会の金倉は党政信創分野の市場占有率を引き続きリードし、「三桶油」の国産化アップグレードプロジェクトでの占有率はそれぞれ Petrochina Company Limited(601857) 100%、中国海油75%、60 Shenzhen Kedali Industry Co.Ltd(002850) %に達した。2021年12月、会社は一部の転債募集資金を使って人民代表大会金倉の少数株主の株式を買収し、さらに増資し、同時に普華ソフトウェアに投資した。取引が完了した後、会社の所有者の大金倉は51.29%の株式を保有し、普華ソフトウェアの20%の株式を保有し、オペレーティングシステム、データベース、中間部品をカバーする完全な基礎ソフトウェア産業システムを構築し、中国の数少ない全産業チェーンデジタル化サービスプロバイダとなった。
利益予測、評価と格付け:市場競争の激しさと基礎ソフトウェアの配置が投入の増加をもたらすことを考慮して、会社の22-23年の売上高予測を121.17/14.95億元に引き下げ、前回の予測-0.18%/-1.51%より、24年の売上高予測を163.88億元増加した。会社の22-23年の帰母純利益の予測を4.49/5.41億元に下方修正し、前回の予測-14.96%/-17.40%より、24年の帰母純利益の予測を新たに6.49億元増加した。対応22-24年のEPSはそれぞれ0.77/0.93/1.12元で、対応PEはそれぞれ26 x/21 x/18 xで、信創がもたらした市場空間と政府、企業、肝心な業界のデジタル化の転換需要を見て、「増加」の格付けを維持している。
リスクヒント:信創政策の実施が予想に及ばず、下流の顧客の需要が予想に及ばず、市場競争が激化する
